继峰股份(603997):传统业务稳步推进,新兴业务发展迅速

事件:2024年4月25日,公司发布2023年年报,收入创历史新高。2023年公司实现营业收入215.7亿元,同比+20.1％,实现归母净利润2.0亿元,同比+114.4％,实现扣非归母净利润2.2亿元,同比+115.8％。

   盈利能力显著提升。2023年公司实现综合毛利率14.8％,同比+1.7pct,归母净利率1.0％,同比+9.1pct。盈利能力提升,主要原因系资产减值影响消除,叠加乘用车座椅业务放量,以及子公司格拉默降本增效后EBIT显著增长。

   传统业务稳步推进,夯实行业领先地位。在乘用车内饰件传统业务领域,公司及子公司格拉默合计新增订单金额超180亿元,公司产品不仅在燃油乘用车市场继续巩固市场份额,还积极拓展新能源汽车市场,来自新能源车企的收入占比提升。在商用车座椅业务领域,子公司格拉默新增订单金额超50亿元。随着全球商用车市场进入修复性增长期,格拉默商用车业务也实现稳步增长。

   公司的战略新兴业务发展迅速。乘用车座椅业务首个项目于2023年5月顺利量产,5-12月向客户交付座椅产品6.5万套,全年实现销售额6.55亿元,更多高质量订单加速落地,实现合资品牌、新造车势力龙头企业、国内传统造车龙头企业等多样化客户布局,实现在手定点项目年化产量100万辆目标;出风口业务快速增长,2023年实现销售额2.81亿元。

   盈利预测与投资建议:我们看好国产替代背景下公司在乘用车座椅领域的优势地位,随着在手订单的不断积累,未来该业务营收和盈利弹性可观。预计2024-2026年公司营收分别为250.7、298.9、344.5亿元,对应的归母净利润分别为4.6、10.2、13.2亿元。基于2024年4月26日收盘价13.05元,对应PE分别为36.3、16.1、12.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新项目拓展不及预期。