中海油服(601808):沙特钻井船暂时停船作业,国内业务稳定基石地位不变

事件中海油服2024年4月3日晚间公告称,日前,公司突然收到中东地区该客户暂停4座钻井平台作业通知,公司正在和客户商讨具体暂停执行时间、后续安排及相应解决方案。暂停期间,公司将同步积极寻找合适的市场机会。

   评论部分中东钻井船暂时停船作业。公司公告,共有4座钻井中东平台收到暂停作业的通知,公司指引:1)乐观情形:4座平台暂停3个月;2)悲观情形:4座平台暂停至2024年底;对应营业收入影响约2.3-7亿元,对应经营利润影响约2-4亿元,我们认为公司中东钻井业务或在短期受到影响。

   公司有望寻找到其他钻井订单。我们认为,虽然中东客户没有赔偿,但我们认为公司有望在短期内找到合适的其他钻井订单,主要系:1)海外油服行业景气度良好,同业公司在基本均在短期内找到了合适的钻井订单;2)国内业务稳定,增量可期。

   其他中东钻井订单没有影响。公司在中东(沙特)地区共有10座平台作业,除却4座平台被暂停作业,我们判断其余6座平台不受影响,同时公司的油田技术服务在沙特地区的拓展基本不受影响。

   短期内,市场钻井平台价格在沙特地区或下跌。我们预估沙特第一批暂停作业的25座钻井平台,涉及到多家油服企业,对区域市场的费率可能有短期的影响。但是,我们认为对中海油服的整体日费率影响相对较小,主要系公司在国内主要服务于中海油,国内费率基本不受影响。

   中海油服在全球竞争力良好,估值仍具吸引力。我们认为中海油服在钻井与油田技术服务板块仍有良好的竞争力,是主要油气公司的优质客户。此外,我们判断中海油服-H估值仍处低位(中海油服-H在4月5日股价下跌16％,我们认为已经隐含了市场对4座平台完全停产的预期),具有吸引力。

   风险油价剧烈波动,价格与工作量不及预期。