中天科技(600522):中标3亿海洋订单,成长动能充足-公司点评

事件:近日,中天科技海缆成功中标66千伏、220千伏海缆及附属设备订单,中标价格分别为7190万元和2.6亿元。中标项目为华能集团瑞安1号海上风电项目,位于温州市南麂列岛与北麂列岛之间的海域,场区中心离岸距离约为42km,平均水深17m～22m,东西向最长约12.0km,南北向最宽约4.0km,涉海面积26.3km2,规划装机容量为300MW。本工程配套设置1座220kV海上升压站和1座陆上计量站,均按最终规模进行电气和土建设计。

   海洋板块企稳,成长动能充足:公司海洋项目在手订单充足,截至2023年8月28日,公司能源网络领域在手订单约236亿元,其中海洋系列约86亿元,电网建设约120亿元,新能源约30亿元。2023年11月公司新增海洋系列项目订单20.42亿元进一步巩固公司在海缆及海洋工程领域的市场领先地位。

   持续创新,助力海上风电高速发展:公司开发了国内首根三芯110kV、三芯220kV交流海缆,并将全球最高电压等级的500kV交联聚乙烯绝缘交流海缆成功应用于国网浙江舟山输电工程中,解决了更大传输容量需求。公司又相继研制成功275kV和330kV三芯交流海缆,国内首家通过了330kV三芯交流海缆的国家电线电缆质量检验检测中心型式试验。中天科技是国内目前唯一将电压等级±160kV、±200kV、±320kV、±400kV、±535kV的直流电缆均实现工程应用的企业,为未来深远海海上风电建设提供技术储备。

   浙江海风规模化、深远海化拉动市场需求:海上风电作为我国"双碳"目标主要抓手,并且通过规模化开发与技术进步,中国海上风电已经进入全面平价的关键发展时期。2024年1月,浙江"十四五"海上风电规划获批复。其中省管海上风电850万千瓦,国管海上风电800万千瓦。要求2025年前省管海上风电、国管海上风电分别并网200万千瓦。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入444.51/511.40/555.30亿元,归母净利润35.91/43.65/52.68亿元。对应PE分别为12.27/10.09/8.36倍,维持"增持"评级。

   风险提示:扩产不及预期;上游原材料价格波动;下游需求不及预期。