神州泰岳(300002):营收利润创新高,新品上线有望推动增长-2023年年报点评

事件

   公司发布2023年年报。

   点评:

   2023年公司营收及归母利润创同期新高,费用率控制成效显著

   2023年,公司实现营收59.62亿元,同比增加24.06％;实现归母净利润8.87亿元,同比增加63.84％;扣非后归母净利润8.29亿元,同比提升85.77％,营业收入和归母净利润均创同期新高。费用端看,2023年,公司销售/管理/研发费用率分别为24.66％/15.38％/5.53％,较2022年分别-1.47/-0.81/-0.78pct,费用率管控较好。收入分布上看,中国大陆收入占比为27.07％,海外及港澳台地区占比72.93％。

   深耕SLG游戏出海赛道,长周期核心产品流水创新高

   游戏业务方面,2023年公司游戏业务实现营收44.97亿元,同比提升26.51％,毛利率为71.14％,较22年提升3.61pct。公司多年深耕SLG游戏出海,游戏业务出海收入占比接近九成。其中,代表产品《旭日之城》2023年充值流水创上线以来年度新高,《战火与秩序》充值流水保持稳定,两款游戏的累计流水在2023年分别达到10亿美元。在SensorTower发布的"2023年中国手游发行商海外收入排行榜"中,壳木游戏位居第7位,同比提升1位。新产品方面,公司储备有科幻题材(代号DL)和文明题材(代号LOA)两款SLG融合类游戏,预计于2024年在海外发行上线,有望为游戏业务贡献新增量。

   持续夯实数字化技术底座,新业务快速增长

   软件和信息技术服务业务方面,2023年公司实现营收14.65亿元,同比增长17.08％,占比为24.57％。其中,AI/ICT运维管理、物联网/通讯、创新服务业务分别实现营收12.27亿元、0.82亿元和1.18亿元,同比分别增长20.08％、-19.63％、45.10％。ICT运营产品持续迭代,业务稳步增长。AI业务方面,公司利用自研NLP技术推出"泰岳小催"平台,并在下半年升级为"泰岳智呼",在智能电销和智能催收领域提供SaaS化解决方案,后续有望持续放量。云业务方面,深化与亚马逊合作,23年陆续推出"云桌面"、"云端渲染"、"CDN预热"、"云托管"等企业级解决方案,强化服务出海客户的能力。

   投资建议与盈利预测

   公司游戏和计算机双业务驱动,游戏业务核心产品表现亮眼,2024年新产品上线支撑业绩增长,计算机业务也有望贡献业绩弹性及新增长点。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润10.15/12.10/13.56亿元,EPS分别为0.52/0.62/0.69元,对应PE17/14/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品表现不及预期风险;行业政策变化风险;行业竞争加剧风险等