英维克(002837):数据中心液冷产品加速业绩释放-财报点评

一季度净利润同比增长147％。2023年一季度,公司实现营业收入7.5亿元,同比增长41.4％;实现归母净利润6198万元,同比增长146.9％;扣非归母净利润5431万元,同比增长169.7％。公司一季度营收增长主要受益于机房温控产品增长,根据此前年报显示,2023年起公司机房温控陆续中标运营商、互联网厂商等数据中心项目,在手项目的后续交付奠定营收持续增长基础。

   产品结构影响毛利率,费用管控水平持续提升。毛利率方面,一季度实现毛利率29.5％,同比下降3.2pct,环比下降2.4pct,主要由于机房温控产品交付增多。费用管控水平持续提升,2024年一季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降2.4/1.3/1.2pct至7.3％/4.8％/8.8％,其中包括股份支付费用1221.6万元,影响归母净利润影响约1038.4万元。受益于费用率优化,公司净利率同比提升2.9pct至8.3％。

   数据中心液冷全链条布局。数据中心液冷全链条布局,公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案,产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。电子散热方面,公司液冷电子散热链条产品如算力设备的冷板,已开始批量发货,在报告期内对公司业务收入开始产生贡献。根据此前公告,截止2024年3月公司在液冷链条的累计交付已达900MW。

   AI发展和国内PUE考核趋严背景下,随着算力中心单机柜功率提升,液冷有望成为标配。同时运营商积极推进液冷应用,规划2024年新建数据中心项目10％规模试点应用液冷技术;2025年50％以上数据中心项目应用液冷技术。

   公司全链条的平台化能力有望受益液冷应用趋势。

   风险提示:AI发展不及预期;储能发展不及预期;液冷技术应用不及预期;

   行业竞争加剧。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。

   维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元,当前股价对应PE分别为32/24/19倍。看好公司液冷全链条布局潜力,维持"增持"评级。