神州泰岳(300002):深耕SLG领域游戏业务持续增长,AIGC赋能下软件信息业务提质增效

公司发布2023年报,实现营业收入59.62亿元,同比增长24.06％;实现归母净利润8.87亿元,同比增长63.84％;实现归母扣非净利润8.29亿元,同比增长85.77％;实现经营性现金流10.78亿,同比增长3.20％。分红方案:向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税),合计1.17亿元,分红率达13.24％。

   单季度看,23Q4实现营收19.11亿,同比增长21.67％;实现归母净利润3.24亿,同比增长104.55％;实现归母扣非净利润2.92亿元,同比增长160.45％;

   实现经营性现金流4.58亿,同比增长21.41％。

   游戏与信息技术业务双开花。具体数据看,游戏业务23年实现44.97亿元,其中《旭日之城》占游戏收入70.14％,《战火与秩序》占25.24％,游戏收入同比增长26.51％,成本同比增长12.46％,毛利率较上年同期上涨3.61pct;

   软件与信息技术业务实现14.64亿元,同比增长17.08％。

   支柱产品创流水新高,未来有望继续保持。公司23年业绩增长主要系已上线5年的支柱游戏《旭日之城》流水创上线以来新高以及《战火与秩序》流水保持区间高位,两款游戏累计流水23年分别达到10亿美元,基于公司精细化的运营能力和出众的产品能力,我们认为两款主力游戏流水未来有望继续保持稳中有升态势。

   SLG领域新品即将上线,表现值得期待。新产品方面,公司持续深耕SLG领域,在研产品丰富,预计24年将在海外上线两款融合模拟经营类SLG游戏,包括科幻题材《代号DL》与文明题材《代号LOA》,在过往的游戏项目中积累了稳健的产品运营体系和经验,新产品表现值得期待。

   AIGC工具降本增效,软件信息技术业务提升用户体验。公司通过使用最新的AIGC工具进行降本增效,游戏团队持续向AI软件"投喂"具有壳木游戏特色的数据资源,通过持续迭代,训练出具有壳木游戏特质的模型,加快游戏创作进度,提升产品使用体验。23年公司在人工智能方面积极布局,公司旗下鼎富智能运用NLP技术的人工智能催收解决方案"泰岳小催"于23年下半年升级为"泰岳智呼";在智能电销方面,运用NLP＋大数据能力,为B端客户提供电销场景一体化服务解决方案,降低营销成本,提升获客率,促进客户转化。

   维持"强烈推荐"投资评级。综合考虑公司游戏基本盘稳定,24年将上线新产品进一步驱动业绩,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.16/76.77/84.45亿元,同比增速分别为16％/11％/10％;归母净利润分别为10.02/11.97/12.91亿元,同比增速分别为13％/20％/8％,对应当前股价市盈率分别为17.2/14.4/13.3倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。