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神州泰岳(300002):老游稳健运营,新游上线或推动增长-2023年报点评

银河证券   2024-04-19发布
核心观点:

   事件:公司发布2023年度报告:2023年公司实现营业收入59.62亿元,同比增长24.06%;归属于上市公司股东的净利润8.87亿元,同比增长63.84%;扣非归母净利润8.29亿元,同比增长85.77%。其中,2023第四季度实现营业收入19.11亿元,同比增长21.67%;归母净利润3.24亿元,同比增长104.55%;

   扣非归母净利润2.92亿元,同比增长160.45%。

   出海老游表现亮眼,增长有望持续:公司是国内手游出海头部厂商,游戏业务出海收入占比接近九成。2023年内,公司主要产品《AgeofOrigins》(《旭日之城》)和《WarandOrder》(《战火与秩序》)流水表现亮眼。进入2024年后,《AgeofOrigins》在1月和2月的收入分别排名海外手游收入榜的第7、8位,《WarandOrder》在1月海外手游收入也排名第22位,两款游戏的亮眼表现有望延续。

   储备新游即将上线,或推动后续增长:2024年内,公司储备的2款新游《代号:DL》(模拟经营+SLG)、《代号:LOA》(SLG)即将上线,我们认为,公司在SLG品类有丰富的产品制作和运营经验,且过往产品表现稳健,预计两款游戏上线后将为公司的手游出海业务贡献新增量,2024年公司的手游出海业务有望继续实现高增长。

   泰岳小催商业化落地,开拓新业务增量:2023年内,公司在软件和信息技术业务上不断打磨具有竞争力的产品,提升服务质量和产品效率。运用自有的NLP自然语言处理核心技术,推动人工智能技术在公安、政务、催收、电销等垂直领域的快速落地,"泰岳小催"等产品均已实现商业化落地并创造收入。

   预计后续将为公司开拓业务收入新增量。

   投资建议:我们认为,公司已上线手游流水表现稳中有增,年内后续新品逐渐上线有望进一步增厚营收和利润。我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.58/11.97/13.36亿元,同比增长19.27%/13.20%/11.55%,对应PE分别为16x/14x/13x,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线时间不及预期的风险、新游流水不及预期的风险等。

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