英维克(002837):数据中心液冷批量交付,关注电子散热新布局

2023年净利润增长22.7％,毛利率同比修复。2023年,公司实现实现营业收入35.3亿元,同比增长20.7％;实现归母净利润3.4亿元,同比增长22.7％。

   单四季度来看,公司实现营业收入14.6亿元,同比增长1.3％;实现归母净利润1.3亿元,同比下降18.1％。公司计提商誉减值准备7530.6万元,影响净利润表现。公司毛利率实现同比修复,全年实现毛利率32.4％,同比提升2.5pct;单四季度来看,实现毛利率32.0％,同比提升2.3pct。现金流持续向好,经营性净现金流同比增长135％至4.5亿元。

   分业务来看:(1)机房温控实现收入16.4亿元,同比增长13.8％;毛利率显著回暖,全年毛利率31.6％,同比提升6.0pct,主要受益于产品销售组合变化、公司降本增效、以及大宗商品价格波动等因素。(2)机柜温控实现收入14.7亿元,同比增长33％,其中储能业务收入约12.2亿元,同比增长约44％;毛利率略有下降,全年毛利率约32.2％。(3)轨道交通列车和客车空调业务分别实现收入1.1和0.9亿元,分别同比变动-25.0％和35.5％。

   数据中心液冷全链条布局,液冷电子散热产品已批量发货。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案,产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。截止2024年3月公司在液冷链条的累计交付已达900MW。

   电子散热方面,公司液冷电子散热链条产品如算力设备的冷板,已开始批量发货,在报告期内对公司业务收入开始产生贡献;同时公司也布局3D-TVC等电子散热产品用于储能PCS和基站AAU射频单元。

   注重股东回报,拟继续分红派息。公司拟派发现金分红1.1亿元(含税),以现有股东数计算对应每10股派发现金红利2元(含税),派息金额占当年归母净利润比例超30％。

   风险提示:AI发展不及预期;储能发展不及预期;液冷技术应用不及预期;

   行业竞争加剧。

   投资建议:上调盈利预测,维持"增持"评级。

   考虑到公司毛利率实现同比回暖,同时液冷电子散热等新产品已开始贡献收入,上调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元(原预计2024-2025年归母净利润分别为5.2/6.8亿元),当前股价对应PE分别为31/24/19倍。看好公司液冷全链条布局潜力,维持"增持"评级。