潍柴动力(000338):营收利润同比大幅增长,重卡发动机优势进一步扩大

事件:公司发布2023年年度报告,2023年实现营业收入2139.58亿元,同比增长22.15％;实现归母净利润90.14亿元,同比增长83.77％;实现扣非归母净利润80.80亿元,同比增加146.13％。

   智能物流业务带动公司毛利率提升,费用率总体平稳:海外子公司凯傲智能物流业务2023年营收为874.56亿元,同比增长10.83％,营收占比40.88％,该项业务2023年毛利率为24.33％,同比提升5.37pct,受益于此,公司整体毛利率达到21.09％,同比提升3.30pct。费用率方面,2023年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.3％、4.4％、3.8％、0.3％,同比分别+0.18pct、-0.20pct、-0.65pct、+0.78pct。其中财务费用提升系利息支出所致。

   重卡发动机优势进一步扩大,智慧物流加快盈利修复:2023年公司各业务板块均展现出强劲增长动力。公司2023年发动机总销量为73.6万台,同比增长28.5％,其中重卡发动机销量30.6万台,同比增长96.0％;天然气重卡发动机市占率达到65％,同比提升6.0pct;500马力以上6x4牵引车发动机市占率达到35.9％,同比提升21.1pct。整车方面,公司2023年重卡总销量为11.6万辆,同比提升45.3％;其中天然气重卡销量为2.6万辆,同比提升416.4％;

   重卡出口销量为5.2万辆,同比提升51.0％。智慧物流方面实现营业收入达114.3亿欧元,同比增长2.7％,创历史最高水平,净利润达到3.1亿元,同比增长197.2％。展望2024,公司将继续大力发展液压动力总成、新能源产品开发及量产、海洋装备制造、人工智能等产品,进一步实现核心技术与产业化的全球引领。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润113.78/133.78/152.47亿元,对应PE分别为13.64/11.60/10.18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。