中集集团(000039):业绩符合预期,继续看好集装箱+海工景气向上-2023年报点评

事件描述

   公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入1278.10亿元,同比-9.7％;归母净利润4.21亿元,同比-86.9％;扣非归母净利润6.65亿元,同比-84.5％。按此计算,23Q4公司实现营业总收入326.85亿元,同比+0.9％;归母净利润-0.74亿元;扣非归母净利润-5.40亿元。

   事件评论受集装箱行业周期波动影响,公司业绩短期承压。2023年受全球经济及贸易增长动能减弱,地缘局势动荡等因素影响,传统海运集装箱需求减弱,公司集装箱业务同比回落。此外,美元指数持续走高,中美利差持续倒挂,人民币对美元汇率出现大幅波动,远期锁汇贴水成本显著增加;四季度一次性减值计提和费用较多,拖累公司整体盈利。

   集装箱进入上行周期,2024年有望触底反弹。2023年公司集装箱制造业务实现营收302.13亿元,同比下降33.90％,净利润17.94亿元,同比下降65.88％。展望2024年,据行业权威分析机构克拉克森2024年2月预测,全球集装箱贸易里程增速将从2023年的1.9％提升至2024年的8.3％,预计集运市场供需失衡局面将明显缓解。目前,客户备箱意愿增强,叠加稳定的旧箱置换因素,预计2024年集装箱需求将步入复苏轨道。随着2024年集装箱行业需求回暖,公司作为集装箱制造龙头企业,有望充分受益。

   海工业务显著改善,行业持续景气上行。2023年公司海洋工程业务实现营收104.52亿元,同比增长81.12％;净亏损0.31亿元(23年同期净亏损3.34亿元);其中,海洋工程业务的经营主体海洋科技集团已实现盈利。公司海洋工程业务布局从传统油气逐步向新能源拓展,2023年新签订单16.3亿美元,截至2023年底,累计持有在手订单价值同比增长35％至54亿美元(其中已确认收入18亿美元),其中油气业务、风电安装船及滚装船占比约为4:3:3。钻井平台已成为产业链紧缺环节,公司海工资产管理业务明显提升,2023年海工资产运营管理业务年内实现3座平台获得租约合同,租赁运营收入实现同比提升超过80％。目前公司积极参与多个国内外市场招标,如中国、挪威、英国、巴西和非洲等地,预计24年高价值的半潜式平台租约伴随行业景气有望逐步落地。

   战略规划目标明确,兼具周期与成长属性。公司明确至2027年战略规划,着力推动高质量发展的战略主题,统筹"量"的合理增长与"质"的有效提升。一方面,通过巩固提升已有核心业务的行业龙头地位,并重点通过拓展多个战略新兴业务;另一方面,坚持创新的核心地位,全面提升自主创新能力,提升对产业链核心环节和关键领域的掌控力等。

   维持"买入"评级。目前公司集装箱排产饱满,海工业务有望受益于行业需求持续景气向上,维续看好集装箱和海工行业周期向上。预计公司2024-25年实现归母净利润分别为28.9、43.9亿元,对应PE分别为17.8、11.8倍,持续重点推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、主要原材料价格波动风险。