赛力斯(601127):新M7调价再迎放量,再夺智驾同级先锋-公司点评报告

事件:4月1日,AITO问界新M7车型进行权益调整,新M7Plus五座后驱版:原价24.98万,价格下调至22.98万,价值15000元的科技舒享包取消赠送。新M7Max五座后驱智驾版:原价28.98万,价格下调至27.98万,科技舒享包依旧赠送。

   AITO问界新M7发布即畅销,价格调整提供新动能:AITO问界新M7于2023年9月上市后持续畅销,车型发布4个月大定数量突破13万辆,在一众新能源SUV中表现突出。2024年3月新M7交付量达到2.46万台,2月份新M7交付量为1.85万台,环比增长达到33.0％,持续登顶中国新势力车型销量第一。后续在价格战围攻、AITO问界M9分流等因素影响下新增订单略有放缓,本次价格优惠有望驱动新M7订单交付继续向上,同时为后续新车型定价留出空间。

   综合性价比优异,带动智选车向上。AITO问界M7本次价格调整相比竞争对手理想L7(售价30.18-37.98万)、理想L6(潜在价格预计约25万元),以及热门品牌特斯拉Model3(售价24.59-28.59万)/ModelY(售价26.39-36.89万)具备优势,逼近小米SU7价格带区间(售价21.59-29.99万),在价格、配置、性能等方面形成了智选车明确的竞争优势。后续AITO问界品牌多款车型或将持续推出,继小米热度后,赛力斯有望继续带动华为智选车向上。

   华为智驾能力领先,超级工厂建成保障产能供应。2024年2月2日,AITO系列车型开启OTA升级,华为ADS2.0城区智驾领航辅助(CityNCA)不依赖高精度地图,全国高速、大小城市至乡镇的城区道路皆可激活,可用路段高达99％,智驾能力再进阶。产能方面,2月5日,赛力斯超级工厂建成投用,工厂年产能规划达到70万辆,工厂投产后产能进一步释放有望支撑月度产能突破5万辆,受AITO问界品牌随着工厂产能爬坡、供应链问题缓解等影响,AITO问界品牌销量持续向上。

   盈利预测:预计2023-2025年公司实现营收363.66/1303.60/1749.75亿元,实现归母净利润为-22.71/3.90/39.43亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:AITO问界销量不及预期;高端新能源市场渗透率不及预期;多品牌车型发布导致行业竞争加剧等。