炬芯科技(688049):头部品牌加强合作,部署边缘算力赋能成长-年度点评

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   公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入5.20亿元,同比增长25.41％;归母净利润0.65亿元,同比增长21.04％;扣非后归母净利润0.51亿元,同比增长64.16％。点评:2023Q4营收和归母净利润同比较快增长,头部品牌客户持续导入。2023Q4公司实现营收约1.44亿元,同比增长34.32％,环比减少8.29％;归母净利润0.18亿元,同比增加255.84％,环比减少18.41％;扣非后归母净利润0.15亿元,同比扭亏为盈,环比减少29.43％。公司积极推进场景化产品的布局及发展,头部品牌渗透率稳步提升

   蓝牙音箱头部品牌渗透率加大,产品结构优化提升毛利率。公司在蓝牙音箱市场头部品牌渗透率持续加大,蓝牙音箱系列收入快速增长;同时多款新品持续放量,推动低延迟无线音频细分市场全面开花,智能手表市场表现亮眼,新品销售收入大幅增长。公司产品结构不断优化,单位销售成本有所下降,高毛利率产品销售占比提升,2023Q4毛利率提为45.56％,同比提升8.90pcts。

   边缘AI计算需求增加,发力于端侧AI处理器。低功耗端侧设备对边缘AI计算的需求增加,公司端侧AI处理器芯片首先落地于音频产品的应用,满足日益增长的终端设备智能化需求。公司在极低功耗预算下为智能音频、智能穿戴产品打造高算力,将SoC芯片升级为基于CPU、DSP加NPU的三核AI异构的核心架构。目前最新一代基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片已流片,预计2024年中向下游客户提供样品芯片。随着AI技术在端侧设备的落地,端侧AI处理器芯片有望成为公司业绩重要增长极。

   盈利预测与评级:公司在智能音频芯片领域耕耘多年,随着端侧设备边缘算力提升,看好公司的长期成长,预计2024-2026年营收分别为6.94、9.00、11.55亿元,归母净利润分别为0.90、1.17、1.55亿元,对应PE分别为36、28、21倍,给予"增持"评级。

   风险提示:盈利预测与估值、下游需求不及预期,行业竞争加剧