恒生电子(600570):盈利能力持续提升,AI+信创双轮驱动-年度点评

投资事件:3月24日,公司发布2023年年度报告,公司实现营业收入72.81亿元,同比增长11.98％;实现归属于上市公司股东的净利润14.24亿元,同比增长30.50％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.48亿元,同比增长26.51％。

   盈利能力持续提升,归母净利润高于预告。2023年,公司实现营业收入72.81亿元,同比增长11.98％;实现归属于上市公司股东的净利润14.24亿元,同比增长30.50％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.48亿元,同比增长26.51％,利润端明显高于业绩预告(业绩预告:归母净利润约13.45亿元,同比增长23.27％左右;扣非归母净利润约13.78亿元,同比增长20.38％左右)。分业务来看,公司收入主要来源于财富科技服务业务和资管科技服务业务,其中财富科技服务业务营收实现17.34亿元,同比增长4.27％;资管科技服务业务实现收入17.12亿元,同比增长9.27％;其他业务线均实现两位数增长,展现企业经营韧性。

   毛利率稳步提升,Q4季度现金流回暖。2023年,公司主营业务毛利率为74.85％,较过去两年有所提升,继续保持市场领先和产品竞争力优势。公司精细化管理进一步显现,2023年公司销售/管理费用率较去年分别下降1.38％/0.29％。单Q4季度,公司经营活动产生的现金流量净额回暖,实现20.41亿元,同比增长17.50％。

   AI+信创双轮驱动,公司积极寻找"更多的增长机会"。当前,我国AI产业已经进入快速发展期,公司发布金融行业大模型LightGPT、金融智能助手光子、智能投研平台WarrenQ,大模型应用产品与多家客户开展共建,把握AI机遇。在信创方面,公司所有主产品已经完成信创适配,助力70多家金融机构实现核心业务系统自主创新升级;在信创生态运营上,与相关战略合作伙伴签约,并发布《金融行业信息技术应用创新白皮书》。

   投资建议:依据公司发布的年度报告,我们调整2024、2025年,新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元(2024-2025年分别为79.12/87.42亿元),归母净利润分别为15.81/17.74/20.11亿元(2024-2025年分别为14.87/16.52亿元),对应PE分别为28/25/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,行业竞争加剧等。