招商银行(600036):2023年业绩怎么看?-年度点评

3月25日,招商银行披露2023年度报告。招商银行2023年实现营业收入3,391.23亿元,同比下降1.64％;归母净利润1466.02亿元,同比增长6.22％;年化加权平均ROE为16.22％,同比降低0.84个百分点。2023年末,资产总额为11.03万亿,不良贷款率为0.95％,拨备覆盖率为437.70％一、业绩增速稳定,息差略降业绩增速稳定。2023年营收增速为-1.64％,较3Q23上升0.08个百分点,营收增速为负数主要系息差收窄,客户风险偏好降低导致手续费及佣金收入下降,净手续费及佣金收入增速为-10.78％。2023年归母净利润增速6.22％,较3Q23下降0.3个百分点。

   ROE同比略降。2023年加权平均ROE为16.22％,同比下降0.84个百分点,但仍然维持高位,盈利能力较好。

   息差略降。2023年净息差2.15％,较3Q23下降4BP。主要是由于资产端,LPR持续下调、有效信贷需求不足以及居民消费及购房意愿有待进一步复苏。

   负债端,企业资金活化不足,叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化,负债成本率有所上升。该年生息资产平均收益率同比下降13BP至3.76％。

   该年计息负债成本率1.73％,同比上升12BP。

   二、资产质量稳定,房地产业不良率有所上升资产质量稳定。2023年末,招行不良贷款率0.95％,关注贷款率1.1％,逾期贷款率1.26％,较3Q23分别下降1BP、上升9BP、上升1BP;较1H23分别为持平、上升8BP、上升1BP。2023年不良生成率为1.03％,与3Q23持平,同比下降12BP,主要系公司贷款不良生成额同比降低。

   房地产业不良率有所上升。2023年末,招行集团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计3,989.67亿元,较上年末下降13.89％;理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计2,494.48亿元,较上年末下降16.95％。2023年末房地产业不良贷款率为5.01％,较上年末上升1.02个百分点。

   三、财富管理中收有所下滑,零售业务稳健增长财富管理中收有所下降。2023年招行大财富管理收入452.68亿元,占营业收入的比例为13.3％,较3Q23下降0.8个百分点。其中财富管理手续费及佣金收入同比下降7.89％,主要受银保渠道降费以及资本市场震荡下行等影响,客户投资情绪低迷;资产管理手续费及佣金收入同比减少7.89％,主要是招银理财产品管理规模同比下降。

   零售业务稳健增长。2023年末,零售客户达1.97亿户,较上年末增长7.07％,较3Q23增长1.55％。零售AUM达13.32万亿,较上年末增长9.88％,较3Q23增长1.83％。

   维持"强烈推荐"投资评级。招行为高ROE的零售标杆银行,23年息差有所承压,我们给予招商银行目标估值1.0倍2024年PB,对应目标价41.4元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。