恒生电子(600570):业绩稳步向好,产品市场需求仍有扩大空间-2023年报业绩点评

事件:3月25日,恒生电子发布2023年年报。2023年全年,公司实现营业收入72.81亿元,同比增长11.98％;归母净利润14.24亿元,同比增长30.50％;扣非净利润14.48亿元,同比增长26.51％。

   公司营收利润表现亮眼,分业务业绩均实现增长:从公司整体业绩来看,2023年全年,公司实现营业收入72.81亿元,同比增长11.98％;归母净利润14.24亿元,同比增长30.50％;扣非净利润14.48亿元,同比增长26.51％。2023年,在市场竞争不断加剧的情况下,公司通过及时调整经营方针,最终实现稳健增长。分业务来看,2023年,公司财富科技服务实现营收17.34亿元,同比增长4.27％,资管科技服务实现营收17.12亿元,同比增长9.27％,运营与机构科技服务实现营收14.36亿元,同比增长14.32％,风险与平台科技服务实现营收5.09亿元,同比增长19.06％,数据服务业务实现营收3.85亿元,同比增长19.27％,创新业务实现营收5.56亿元,同比增长12.48％,企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现营收7.00亿元,同比增长23.10％,从分业务角度,公司各项业务均实现不同程度的增长。

   管理及研发费用增长,公司整体盈利能力提升:2023年全年,公司销售费用、管理费用、研发费用分别为5.90/9.53/26.61亿元,分别较上年变动-4.33pct/9.53pct/13.42pct;管理及研发费用同比上升主要系公司人员薪酬、差旅及业务费用增长所致。盈利能力端,2023年公司主营业务毛利率为74.85％,较过去两年有所提升,持续保持市场竞争力。具体到几大主营业务看,财富科技服务毛利率同比增加2.95％,运营及机构服务毛利率同比增加0.07％,资管科技服务毛利率同比减少1.55％。综合来看,虽资管科技服务盈利表现有所下滑,但公司整体表现仍向好。

   产品持续落地,部分产品市场需求仍未完全释放:在重点产品落地方面,公司2023年取得了优秀的成绩。资管科技端,O45产品成熟度进一步提高,完成头部基金和资管公司项目竣工;财富科技条线信创类产品市场需求放缓,竞争加剧,但UF3.0新签2家战略客户,并完成在2家头部券商项目竣工,内存交易版本完成客户上线。其他重点产品如综合理财、TA、估值、资配以及交易终端、客户营销、算法服务、风险管理等也取得了可喜的成绩。SAAS业务与恒生聚源的数据服务实现了更快的增长。信创方面,截至报告期末,公司所有主产品已经完成信创适配,助力70多家金融机构实现核心业务系统自主创新升级。

   盈利预测与投资评级:公司深耕金融行业,致力于为客户提供一站式解决方案,且积极响应数字化转型趋势,在人工智能等领域相继进行布局。我们看好公司的发展,预测公司2024-2026年实现营收80.79亿元、90.46亿元、102.22亿元;归母净利润17.02亿元、20.30亿元、23.39亿元;EPS0.90、1.07、1.23,PE34.7X、29.1X、25.3X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;行业景气度不及预期;政策导向不及预期:技术创新进度不及预期。