海油工程(600583):经营改善分红提高,海外业务保障未来发展-年度点评

事件描述

   公司披露2023年年度报告,报告期内公司实现营业收入307.52亿元,同比增长4.75％;归母净利润16.21亿元,同比增长11.08％。另外本次派发现金6.50亿元,占2023年度归属于上市公司股东净利润的40.11％。

   事件评论公司营收和利润取得增长,主要原因是随着国内外项目建设的推进,完成的总体工作量保持增长,特别是陆地建造工作量增长较快。另外2023年,公司计提减值损失共计2.43亿元,其中资产减值损失0.46亿元,信用减值损失1.97亿元。归属于上市公司股东的净利润减少约2.43亿元。

   工程项目稳步推进,工作量突破新高,多领域齐头并进获得突破。报告期内,全年完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25％,再创历史新高;投入船天2.48万天,同比降低5％;

   陆地建造完成导管架23座、组块21座,海上安装完成导管架20座、组块21座,铺设海底管线544公里,海底电缆211公里。

   积极推进市场开发,总承揽和海外承揽金额均创历史新高。报告期,公司实现市场承揽额339.86亿元,较去年同期增长32.55％。其中海外市场承揽额141.76亿元,同比增长233％,双双创历史新高;二是中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破,市场开发有效保证战略目标落地。截止2023年末在手未完成订单约396亿元,为未来工作量提供有力支撑。

   海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72％和47.01％,超深水石油、天然气探明率仅为7.69％和7.55％,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

   对于国内而言,油气探明储量整体品质变差,海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长,将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,海油工程将充分受益。

   国企改革外部催化,提高分红有助于增加公司竞争力。2023年开启新一轮的国企改革,今年国资委具体要求是"一利稳定增长,五率持续优化"。另外市值管理纳入央企负责人考核标准,将极大提高企业的核心竞争力。公司作为中海油集团的子公司,未来也有可能更关注资产质量和资产回报率,稳步提升盈利,另外对自由现金流改善更加重视,逐步提升现金分红金额。本次分红率超过40％,分红总额创2016年历史新高,未来分红率有望维持较高水平。

   预计公司2024-2026EPS分别为0.49元、0.61元和0.78元。对应2024年3月19日收盘价的PE分别为12.84X、10.26X和8.00X,维持"买入"评级。

   风险提示1、国际油价大幅下跌;2、国际市场运营带来的风险。