中兴通讯(000063):业绩稳健增长,AI算力+消费电子+芯片业务多轮驱动成长-年度点评

事件:公司于3月8日晚发布2023年报,2023年公司实现营收1242.51亿元,同比增长1.05％;毛利率41.53％,同比提升4.34pct;实现归母净利润93.26亿元,同比增长15.41％;实现扣非归母净利润74.00亿元,同比增长19.99％,全年业绩实现稳健增长。

   点评:业绩稳健增长,各业务毛利率明显提升,持续进行核心技术创新。

   2023年公司运营商网络、政企业务和消费者业务三大业务分别实现营收827.6/135.8/279.1亿元,YoY+3.40％/-7.14％/-1.33％,毛利率分别为49.1％/34.9％/22.3％,分别提升2.89pct/9.59pct/4.50pct。费用端方面,公司2023年研发费用达252.89亿元,YoY+17.07％,主要是对5G及5GA产品、芯片、服务器及存储、创新业务等核心技术领域投入持续增加。

   运营商网络业务稳健增长,强化AI算力基础设施全套解决方案;政企业务聚焦重点行业战略客户数字化转型。运营商传统网络业务方面,公司持续巩固技术领先地位,无线产品推出全场景全频段5G无线产品,在室内分布和高铁场景实现突破;核心网产品以大份额中标马来西亚和泰国主流运营商集采项目。运营商算力网络方面,公司推出高密度全液冷整机柜服务器解决方案,推出AiCube训推一体机,实现一站式部署。

   交换机方面,公司推出新一代400GE/800GE数据中心交换机,支持单槽14.4T,可灵活构建千卡/万卡算力集群。公司自研基础AI大模型2.0版本已在迭代中,预计2024年自用和商用大模型均将迁移到基础大模型。

   消费者业务国际市场实现毛利率提升,汽车电子持续突破。2023年公司在国内市场积极打造全场景全光连接终端体验,通过自研芯片提升家庭终端竞争力;国际手机产品毛利率同比提升4.5pct。汽车电子方面,公司推出国产首款支持C-V2X的车联网芯片及芯片级SoC解决方案。

   盈利预测:中兴通讯是全球领先的ICT端到端产品及解决方案供应商,我们看好公司不断夯实巩固竞争优势,实现业绩快速增长,在全球AIGC浪潮下通过网络连接及AI算力基础设施打开新业务成长空间。预计2024-2026年营收1326/1432/1544亿元,归母净利润109.00/121.74/137.11亿元,对应EPS2.28/2.55/2.87元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:5G建设进度不及预期、企业数智化转型进度不及预期。