英维克(002837):平台型精密温控龙头,创新驱动多点开花-深度报告

国内精密温控设备平台型龙头,产品应用于多细分场景。公司成立于2005年,专注精密温控节能产品和解决方案,依托统一技术和业务平台上的多领域布局,下游产品应用于数据中心、通信基站、储能、新能源车、轨道交通等领域。客户涵盖中兴、华为等通信设备巨头,三大运营商,腾讯、阿里等互联网巨头及秦淮数据等IDC第三方运营商,市占率在各领域均行业领先。

   算力和储能加速驱动,温控赛道百花齐放,空间广阔。温控对电池、服务器等元器件稳定运行具有重要意义,下游领域空间广阔。数据中心机房温控方面,国家政策对数据中心PUE监管趋严,AI算力加速发展下IT设备散热需求进一步提升,新型散热技术渗透率持续提升,促使IDC温控行业仍有较大发展空间,预计2025年国内IDC温控系统行业有望达165亿元。储能方面,全球新型储能装机量持续增长,液冷渗透率提升,预计全球储能温控市场规模在2025年达39.5亿元。电子散热方面,大陆厂商有望逐步实现国产替代。

   公司核心优势:散热全链条平台推动规模效应与技术协同,多年沉淀产品、研发及渠道优势。公司搭建了从热源到冷源的设备散热全链条的技术协同平台,并持续进行技术迭代。公司率先落地数据中心间接蒸发冷却方案,业内领先推出液冷全链条解决方案,性能水平行业领先。在渠道方面,公司坚持大客户战略,实现国内外领军企业全覆盖。

   投资建议:在散热技术向间接蒸发冷、液冷等新技术加速迭代的过程中,公司竞争优势更为凸显,有望转化为份额的提升;且随着公司自身产品和解决方案的逐渐丰富,公司在产业链中可参与的价值量空间持续增大。

   我们预计2024-2025归母净利润分别为5.00/6.28亿元,归母净利润增速分别为29.5％/25.7％,对应PE分别为31/24倍。给予公司2024年PE为35倍,对应目标市值为175亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、新业务拓展不顺、原材料价格波动、商誉减值。