坤恒顺维(688283):业绩略低于预期,产品矩阵持续丰富-2023年业绩快报点评

本报告导读:公司2023年业绩略低于预期,公司新品导入下游加速,产品矩阵不断丰富,同时积极拓展应用场景,市占率稳步提升。

   投资要点:维持增持评级。考虑公司下游需求短期下滑,业绩略低于预期,下调2023-25年EPS至1.04/1.36/1.74元(原1.36/1.84/2.42元),参考2024年行业PE36.69倍,给予2024年36倍PE,下调目标价至48.96元,增持。

   业绩略低于预期:公司发布2023年度业绩快报,公司2023年实现营收2.54亿元(同比+15.08％),归母净利0.87亿元(同比+7.19％);

   单四季度实现营收0.87亿元(同比-10.07％),归母净利0.34亿元(同比-24.23％)。

   产品矩阵持续丰富,新品导入加速。公司研发投入持续快速增长,无线信道仿真仪产品综合性能及功能的持续迭代,随着下游各领域研发需求复杂度不断提升,公司高性能型号产品出货持续增长。射频微波信号发生器等产品进一步成熟,新产品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单。产品矩阵不断丰富,行业系统级测试仿真解决方案综合能力稳步提升。

   积极拓展下游应用领域,市占率稳步提升。公司无线信道仿真仪产品的应用场景不断丰富,逐步在如卫星通信、半导体等市场形成重要突破,射频微波信号发生器等产品持续获取各下游用户认可,同时公司系统级解决方案优势明显,已从无线电测试仿真,拓展至模拟训练、电磁环境数字孪生等解决方案,满足客户不同场景的测试仿真需求。

   风险提示:新品研发不及预期;国产替代进程不及预期。