江淮汽车(600418):轻装上阵,商乘齐驱,经营拐点将至-2023年业绩预告点评

本报告导读:商用车逐步修复叠加海外市场拓展,主业恢复造血能力。自主合资合作下,新能源业务即将步入收获期。减值包袱持续出清,轻装上阵下公司拐点将至。

   投资要点:维持增持评级,下调目标价至20.60元。调整2023-2025年的EPS预测为0.06(-0.08)/0.13(-0.11)/0.35元,下调目标价至20.60元(原为25.44元),对应2024年0.87倍PS,维持增持评级。

   归母净利扭亏为盈,扣非亏损收窄,轻装上阵加速转型。公司预告2023年归母净利1.36亿元,较上年扭亏为盈;扣非归母亏损15.5亿元,较上年亏损大幅收窄,主要是公司商用车业务逐步修复以及海外市场的拓展。根据业绩预告测算,预计4Q23归母净利亏损0.5亿元,扣非归母净利亏损10.2亿元,较上年亏损均有所收窄。公司电动化转型加速,燃油车包袱逐步出清,轻装上阵后经营拐点将至。

   华为智选车下一个值得期待的车企。公司乘用车业务经历了多年调整,燃油车历史包袱逐步出清,电动化智能化全面聚焦华为智选车项目,携手有力合作伙伴瞄准豪华智能电动市场,考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验,本次合作的全新华为智选车值得期待。

   乘用车业务全面聚焦,新能源业务步入收获期。公司全面聚焦新能源业务,通过自主合资合作等多重方式布局新能源,牵手大众、华为等有力伙伴,2024年开始全新车型陆续上市,新能源进入收获期,打开公司成长空间。

   风险提示:新能源汽车市场不及预期;原材料价格波动;新车型销量不及预期。