金种子酒(600199):业绩短期承压,华润赋能华章初启-公司事件点评报告

事件

   2024年01月30日,金种子酒发布2023年度业绩预告。

   投资要点

   业绩短期承压,静待2024年经营改善

   公司发布业绩预告,2023年预计实现归母净利润-0.22亿至-0.12亿元,22年同期为-1.87亿元;扣非归母净利润-0.58亿至-0.48亿元,22年同期为-2.06亿元。2023Q4预计归母净利润为0.13亿-0.23亿元,22年同期为-0.51亿元,扣非归母净利润为-0.09亿元至盈利0.01亿元,22年同期为-0.52亿元。

   华润渠道赋能,啤白融合初现成果

   公司民酒基因浓厚,获华润入驻改革,组织架构精简薪酬考核更加市场化、产品持续焕新、同时借助啤白融合渠道实力得到有效补强。公司低档价格带中柔和系列、种子年份酒等品牌影响力优势仍然显著,预计低档酒销量为公司主要增量贡献点。公司针对中档价格带推出馥合香系列,目前仍处于品牌培育阶段,未来有望借助华润渠道稳步放量。

   盈利预测

   华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整,短期看在经营层面产生了一定的摩擦,且品牌培育仍需时间积淀;长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强,整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振,预计公司有望在2024年顺利扭亏,2023-2025年EPS分别为-0.03/0.07/0.21元,当前股价对应2025年PE为75.7倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等。