伊力特(600197):产品渠道调整动作持续,场景恢复+低基数下营收利润同比大幅提升-公司点评报告

事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年完成营业收入22.23亿元,同比增长37.0％;预计2023年实现归母净利润3.24亿元,同比增长95.8％;

   预计2023年实现扣非归母净利润3.16亿元,同比增长114.0％。分季度看,单23Q4预计实现营业收入5.80亿元,同比增长83.2％,预计实现归母净利润0.95亿元,同比增长269.4％。

   消费场景恢复+低基数下营收利润大幅提升,销售逐步理顺。我们认为,22疫情影响下疆内部分时段销售停滞,全年同期基数较低,23年场景有所恢复、产品销售流速加快,叠加年初产品销售单价上涨,高档产品销量持续增长,致使营收利润均有较大同比提升。

   产品渠道持续完善调整,打响疆内结构性优化标杆。公司持续优化产品及渠道规划,调整动作频繁,产品端,自1月12日起,销售区域为新疆境内的包销产品将不允许开发,2024年第一季度经销商打款、开票和发货将延续执行2023年政策。同时,为优化产品结构和强化渠道动能,公司部分系列产品将在2024年4月1日起正式实行价格双轨制。人事端,2023年底提名李小刚为公司第九届董事会非独立董事补选候选人,聘任李长春为公司副总经理,二人均有丰富酒业营销和战略经验,望引领伊力特持续结构优化。

   盈利预测与投资建议:公司作为新疆白酒龙头,在招商引资力度加强带动省内经济转型加速的驱动力下,自身产品渠道结构持续优化,自21年收回伊力王自营以来,公司持续发力渠道扁平化、精细化建设,望在消费场景持续恢复+新调整动作下带来新的增量。我们预计23/24/25年实现营收22.23/28.20/33.55亿元,归母净利润3.25/4.71/6.03元,对应24-25年PE19/15倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,场景恢复不及预期,行业竞争加剧,食品安全风险等。