分众传媒(002027):国内广告市场需求回暖,23年业绩强劲修复-点评报告

报告关键要素:公司发布2023年度业绩预告,全年预计营收及毛利率稳步上升,归母净利润预计同比上涨72.05％-78.50％至48亿元-49.8亿元;扣非归母净利润同比上涨81.69％-89.20％至43.5亿元-45.3亿元;EPS预计为0.3324元-0.3448元。

   投资要点:23年1-11月广告市场震荡调整,梯媒渠道保持上涨趋势,公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示,国内广告花费1-11月同比上涨5.7％,整体市场震荡调整,恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势,11月份涨幅分别为31.8％、34.2％;影院视频渠道随着电影市场逐步复苏,居民观影热情升高,影院运营恢复,从而实现强力反弹,近期有所下滑,但维持在较高水平。国内广告市场需求逐步回暖,公司作为楼宇媒体龙头企业,营收、利润端预计实现回升。

   梯媒延续龙头趋势,广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台,截至23年7月31日,覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台(YoY+11.22％)、自营电梯海报媒体154.7万个(YoY+0.52％),梯媒总体保持扩张趋势,龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构,保持多元化发展态势。随着经济好转,线下消费复苏,影院运营情况好转,互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强,广告主投放需求旺盛。

   持续布局数字化、智能化营销,开发AI驱动解决方案。近年来,公司持续提升数字化、智能化营销能力,目前已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时,公司不断锤炼大数据分析能力,持续帮助客户实现精准有效投放,并有效推动品效协同,大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署,致力于开发AI驱动的全新行业解决方案,将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力,不断提升服务能力和运营效率,进而为更多的广告主赋能。

   盈利预测与投资建议:随着23年宏观经济和消费逐步复苏,梯媒等多渠道广告主投放需求上升,根据公司业绩预告,营收及利润端基本恢复符合此前预期,我们微幅调整盈利预测,预计2023-2025年公司实现营业收入129.09/150.27/168.37亿元(调整前为131.40/153.03/171.60亿元),归母净利润分别为49.03/58.71/66.00亿元(调整50.73/59.59/67.00亿元),EPS分别为0.34/0.41/0.46元,对应1月29日收盘价,PE分别为17.03X/14.22X/12.65X,维持"增持"评级。

   风险因素:宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。