潍柴动力(000338):抓住重卡结构性成长机遇-公司公告点评

潍柴动力发布2023年度业绩预告,公司预计:归母净利润:2023年为85.84-93.2亿元,同比增长75％-90％;对应23Q4为20.8-28.2亿元,同比增长31-77％,环比变化为-20％至8％。

   扣非归母净利润:2023年为73.9-82.1亿元,同比增长125％-150％;对应23Q4为17.5-25.7亿元,同比增长44-112％,环比变化为-14％至27％。

   公司抢抓重卡行业结构性成长机遇,积极深化结构调整,强力突破战略市场,相关产品销量呈现高速增长态势,推动业绩实现同比大幅增长。

   根据中汽协,2023年国内天然气重卡销量达到14.4万台,同比大幅增长。

   根据潍柴资讯公众号,公司在国内天然气发动机的市占率达到67％,优势较大。我们认为,坐拥重卡产业链的优势和持续不断的研发投入,是潍柴穿越周期取得天然气发动机市场地位的核心优势。

   我们认为公司有望继续受益于国内重卡的结构性行情。预计国内重卡销量有望继续复苏,2024/25年销量105/121万台,同比增长15％;其中天然气重卡销量有望达到29/37万台,同比增速101％/28％,渗透率达到27％/31％。

   向全领域市场战略转型。根据潍柴资讯公众号,2023年12月公司董事长谭旭光指出,大缸径高功率发动机业务是潍柴向全领域市场战略转型的重要标志。要用全新设计理念、制造理念、质量理念重塑业务体系,全力做好大缸径发动机的生产保障、质量保障、工艺保障,确保订单高质量交付。

   我们预计潍柴动力2023/24/25年取得营收2198/2359/2533亿元,归母净利润90/116/140亿元,EPS为1.03/1.33/1.6元,2024年1月23日收盘价对应PE约为14/11/9倍。参考可比公司,我们预计公司2024年合理PE范围为13-14倍,对应合理价值区间为17.35-18.68元。维持"优于大市"评级。

   风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。