英杰电气(300820):期待2024年半导体订单提速;迈向半导体核心零部件龙头-点评报告

2023年业绩预告:归母净利润同比增长12-39％;迈向泛半导体核心零部件龙头

   1)2023年业绩预告:公司预计归母净利润为3.8-4.7亿元,同比增长12％-39％;扣非后净利润预估为3.6-4.5亿元,同比增长10％-38％,受益光伏硅料+硅片电源扩产需求落地。

   2)2023年新增订单:公司初步统计2023年新增订单为26亿元、与2022年(24亿元)同比增长8％,受益光伏扩产需求。中长期:电源具备较强平台化拓展能力,未来向半导体(CVD/刻蚀)射频电源、碳化硅、复合铜箔、充电桩、储能、氢能等领域拓展,成长空间持续打开。3)未来核心增长点:半导体射频电源订单高增、迈向半导体核心零部件龙头。

   据公司投资者关系活动记录表(1)2023年4月份--半导体射频电源订单约200-300万;(2)2023年9月30日--半导体射频电源订单约2500多万,相比4月提升8～12倍;(3)2023年10月27日--半导体射频电源订单近5000万元,相比9月30日提升2倍。(4)2023年11月29日-半导体射频电源订单突破9000万元,相比9月30日提升3-4倍。(5)2024年1月3日--半导体射频电源订单突破1亿元,相比9月30日提升4倍。我们认为,行业受益于:海外供应瓶颈+库存消耗周期因素+半导体资本开支提速预期的3重因素叠加,半导体射频电源国产替代进程有望进入加速期。公司与国内头部客户合作紧密,我们预计刻蚀机用射频电源难度高于CVD设备电源、壁垒更高,公司为国内少数具备刻蚀机电源交付能力公司,龙头优势明显。

   英杰电气:光伏电源龙头;半导体电源+光伏电池、充电桩设备打开成长空间

   1)硅料电源:2023年迎硅料大批投产,公司市占率超70％。

   2)硅片电源:预计未来扩产景气维持稳态。公司市占率75-80％,绑定核心设备厂+硅片厂。

   3)电池电源:迎HJT、TOPCon新技术扩产,公司布局PECVD、PVD、扩散等环节电源,为国产替代领军者,实现批量供应。4)半导体电源:受益中国半导体设备进口替代加速,核心零部件将同步受益。公司为半导体设备电源国产替代领军者,与头部半导体设备企业深度合作、国产替代进行中。5)充电桩:公司海内外市场开拓顺利,定增加码41.2万台/年充电桩扩产。

   投资建议:看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润4.3/5.6/7亿元,同比增长27％/29％/25％,对应PE为23/18/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期