祥鑫科技(002965):23Q4业绩表现亮眼,新增定点项目饱满-2023年业绩预告点评

投资事件

   公司预计2023年实现归母净利润3.98亿元至4.2亿元,同比增长55.12％至63.69％;扣非归母净利润3.78亿元至4亿元,同比增长58.15％至67.36％。

   投资要点

   2023年第四季度业绩表现亮眼

   根据公司业绩预告计算,2023年第四季度预计实现归母净利润中枢为1.32亿元,同比增长48.31％,环比增长21.10％。我们认为这主要受益于下游需求较为景气,公司跟随客户实现放量;规模效应逐步显现,盈利能力有所增强。

   2023年新增定点众多,已公告项目已超过330亿元

   根据公司公告,2023年1-4月公司新增项目定点总额约为149-151亿元,周期为1-7年;5-6月公司新增项目定点总额为131-134亿元,周期1-8年的项目预计为109-111亿元、周期10-12年的项目预计为22-23亿元。2023上半年公司新接订单合计约280-285亿元。此外,公司于2023年10-12月获得客户多个项目定点,预计项目总额为49-50亿元,其中周期1-5年的项目预计为45-46亿元、周期6-10年的项目预计为4亿元。因此,第一、二和四季度新增定点已超过330亿元。

   海外布局加速,有望受益海外新能源汽车市场需求

   在海外,一方面公司布局墨西哥工厂,目前已为多家知名汽车座椅企业提供配套产品,间接为T客户供应相关的部件产品,未来的目标战略客户有T客户、通用汽车、奔驰、宝马、博泽等;另一方面,公司通过模具和零部件出口,积极拓展海外市场。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司客户覆盖新能源汽车、光储逆变器和动力电池的主流企业,在手订单饱满,有望支撑业绩高速增长。考虑到近些年新能源行业市场需求增速下行,我们审慎下调2023-2025年公司归母净利润分别至4.17亿、6.59亿和8.47亿元(下调前分别为5.06亿、8.14亿、11.70亿元),对应EPS为2.34、3.69、4.75元/股,当前股价对应PE为16、10、8倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期,订单确认节奏不及预期,市场竞争加剧