盛美上海(688082):23年收入预计高增,24年展望乐观

2023及2024年收入预计维持高增,平台化战略稳步推进

   盛美上海发布公告2023年的营业收入预期不变,为36.5亿元-42.5亿元(与2023年1月3日披露的区间相同),同比增长27％-48％,主要受益于:1)国内半导体设备需求旺盛,公司销售订单快速增长;2)公司在新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效。公司预计2024年全年的营业收入将在人民币50亿-58亿元,同比增长26.58％-46.84％(以2023年业绩预告中位数为基准)。考虑到公司新品进展顺利及市占率提升,我们给予23/24/25年收入预测40.27/53.8/65.5亿元。考虑到公司涂胶显影、PECVD对收入的提升,我们以行业均值9x 24PS为基础给一定的溢价,基于11.0倍24年PS,维持买入及目标价135.9元。

   在手订单充足,公司2024年展望乐观

   根据公司此前公告,截至2023年9月27日,公司已签订合同订单65.26亿元,相比2022年9月30日的46.28亿元,增长幅度为41.01％;截至2023年9月27日公司在手订单为67.96亿元((含已签订合同及已中标尚未签订合同金额),相比2022年9月30日的46.44亿元,增长幅度为46.33％。公司2024年业绩预测彰显公司成长信心。我们看好2024中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速,国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。

   展望:长期看好平台化与海外市场拓展,新产品进展顺利

   根据公司投资者调研纪要,国际市场23年需求相对低迷,预计2H24国际客户的扩产对需求带来一定的改善。公司目前已有2台设备在美国客户处进行验证,其中1台已在23年确认收入,另外1台预计24年可以确认收入,此外公司也已经获得该客户第二台的背面及边缘清洗设备订单,预计24年一季度末交付。PECVD设备有1台即将送入客户端,24年公司PECVD设备预计有多家存储及逻辑客户。公司Track设备目前在客户端验证进展顺利,预计在24年年中有望完成与光刻机的对接工艺测试。

   维持买入及目标价135.9元

   我们维持23年收入/利润预测40.27/9.3亿元,上修24/25年收入预测至53.8/65.5亿元(前值:48.81/60.08亿元),对应归母净利润为11.2/15.4亿元(前值:10.4/14.3亿元)。维持"买入",考虑到公司涂胶显影、PECVD未来对收入的提升,我们以行业均值9x

   24PS为基础给一定的溢价,基于11.0倍24年PS,维持买入及目标价135.9元。

   风险提示:中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。