永泰能源(600157):2023年年度业绩预增,重点项目建设进展顺利-公司简评报告

事件:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为22.30亿元～23.30亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长16.80％～22.04％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.80万元～23.80亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长36.97％～42.97％。

   煤炭产销增长业绩整体保持稳健,在建矿井进展顺利。2022年公司完成山西省古交地区银宇煤矿和福巨源煤矿收购,增加产能120万吨/年,产能增加奠定公司产销增长的基础。根据公司公告2023年前三季度公司经营数据,公司前三季度实现原煤产销量分别为954.03/959.42万吨(+15.67％/17.68％),其中洗精煤产销量分别为247.85/244.02万吨(-1.63％/-2.35％),产销的稳步增长驱动公司业绩增长;公司在建煤炭项目陕西榆林海则滩煤矿截止2023年12月31日,4条井筒累计掘砌成井2,168米,整体工程进度比计划提前一个月。预计2024年1月20日中央回风井揭露主采煤层并掘砌到底,5月份实现立转平,进入二期工程施工,2026年三季度具备出煤条件,2027年达产。该项目未来投产将大幅增加公司煤炭产能,提升中长期盈利水平。

   电力业务板块成本同比减少,大幅扭亏驱动业绩同比增长。前三季度,公司发电量283.0亿千瓦时(+0.57％),售电量为268.10亿千瓦时(+0.45％)。根据wind数据显示,2023年秦皇岛动力煤5500大卡平仓价全年均价为965.03元/吨,较2022年全年1166.03元/吨均价同比实现下降17.24％,长协均价方面,2023年全年长协均价713.83元/吨,较2022年全年721.67元/吨实现同比下降1.09％。公司电力板块原料成本2023年同比降低,利润较2022年预计将实现大幅减亏甚至有望扭亏为盈,驱动公司全年业绩实现预增。

   储能项目建设稳步有序推进。有序推进储能生产线建设,公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线(一期3000吨/年)和1000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)已于2023年6月底开工建设,一期项目预计2024年下半年投产,将占据目前国内石煤提钒20％左右市场份额;下游钒电池生产项目上,公司所属张家港德泰储能装备有限公司1,000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)已于2023年6月底如期开工建设,一期项目预计2024年下半年投产,达产后将占据国内10％左右市场份额。储能项目的稳步推进将推动加快公司新能源方向的快速转型。

   盈利预测以及投资评级:预计公司2023年-2025年归母净利润分别为23.1/23.3/23.7亿元,当前股价对应PE为13.2/13.0/12.8倍。考虑公司煤电一体,经营稳定,煤炭产能增长还有空间,维持公司增持评级。

   风险提示:经济下行风险,煤炭产销量下滑以及价格超预期下跌,电力业务恢复不及预期、新能源发展不及预期等。