鼎捷软件(300378):工业数智化领军者,中台与AI构筑增长新引擎-深度研究

本报告导读:公司拥有完整的制造业数字转型赋能的产品体系,新一代AI赋能的PLM快速落地应用,雅典娜中台叠加AIGC功能的创新应用放量在即,未来营收增速或超预期。

   投资要点:首次覆盖,给予增持评级。公司作为工业制造业数字化服务商龙头,预计公司2023-2025年营收分别为23.05/26.93/31.32亿元,EPS分别为0.53/0.73/0.89元。按照PE和PS估值,给予目标价29.26元。

   与众不同的认识:工业软件数智化领军者,AI赋能推动二次增长。

   市场认为相较于业内同行,公司整体的盈利能力偏弱,增长乏力。我们认为,在工业软件迈向国产化、数智化的背景下,公司已建立起数智驱动的新型工业互联网平台-鼎捷雅典娜,通过一套具备自成长、自运行能力的智慧执行引擎实现落地,并融合AIGC技术孵化多个应用场景的智能产品,属行业领先。基于鼎捷雅典娜中台的产品及应用正在持续落地中,大规模商业化进程正在加速,为公司的二次增长打开了全新市场空间。

   核心逻辑:1、伴随着国产替代兴起、制造业数字化转型加快及人工智能技术实质性突破,工业软件的市场空间巨大,公司凭借着完整的业务体系和紧抓AI浪潮的能力,有望实现产品的颠覆性创新和市场份额的大幅提升;2、公司以雅典娜中台为基石,嵌入GPT大模型孵化出的Chat系列产品,极大地拓展了鼎捷雅典娜的应用场景,国内首款AI智能化PLM-鼎捷新一代PLM已正式发布,并与生态合作伙伴协力推进PLM系统落地。AI智能化功能增强了客户的付费意愿,随着相关AIGC产品的大规模铺开,未来营收增速将超预期;3、公司在台湾地区经营成熟,既能利用其业务经验为大陆业务的高速拓展提供有效支撑,又能有效抵抗宏观经济波动的风险,公司经营韧性十足。

   催化剂:鼎捷新一代PLM已发布;Chat系列产品正在快速拓展。

   风险提示:宏观经济波动影响的风险,人力成本上升风险。