分众传媒(002027):发布股东分红回报规划,稳定高分红率回报股东

事件:分众传媒发布未来三年股东分红回报规划(2024年度-2026年度)公告。利润分配方式包括现金、股票或现金股票相结合等,优先采用现金分红的方式分配股利。在符合《公司章程》利润分配政策基础上,公司每年度按照不低于当年归母扣非净利润的80％进行现金分红。此外,综合考虑公司实际经营和盈利情况,可以进行中期现金分红。公司以现金为对价,采用集中竞价方式、要约方式回购股份的,当年已实施的股份回购金额视同现金分红。如公司经营情况良好,董事会可在满足现金分红之余,提出股票股利分配预案。

   分众多年来保持稳定高分红,根据Wind统计,2015～2022年度,分众累计现金分红209亿元,同期归母净利润约为344亿元,分红率60.88％。近三年看,2020-2022年度,现金分红总额分别为16.6/48.8/60.7亿元,分红率分别为41.48％/80.51％/217.41％,对应当年年底股价的股息率分别为1.17％/4.13％/6.29％,保持高分红率。

   根据公司财报,23年前三季度,分众实现归母净利润36.02亿元,同比增长69.06％;扣非归母净利润32.57亿元,同比增长66.94％。截至23年9月30日,账上现金余额41亿元,账上现金充足。微观层面看,近期广告主投放节奏正常,双十一、双十二前,广告投放数量明显增加;近两周,部分药品品牌广告主以及互联网平台广告主加大投放。预计随消费复苏,广告主需求仍有望持续修复。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司23-24年营收分别为122.69、150.66亿元,归母净利分别为50.65、64.12亿元。公司当前梯媒成本较为刚性,经营杠杆较大。随着宏观经济和消费逐步复苏,重回"快消品拓展逻辑"。考虑绝对估值,我们维持分众传媒的合理价值8.40元/股不变,对应23年24XPE,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济不景气;广告市场竞争加剧;回款不及预期。