中国黄金(600916):渠道扩张稳步推进,培育钻石产品亮相展销大会-公司信息更新报告

公司2023年前三季度营收同比+15.8％、归母净利润同比+20.7％公司发布三季报:2023Q1-Q3实现营收413.14亿元(+15.8％)、归母净利润7.41亿元(+20.7％);2023Q3实现营收117.46亿元(+13.4％),归母净利润2.04亿元(+16.5％)。我们认为,公司作为国字头品牌,全产业链布局深筑黄金品类竞争优势,发力培育钻石赛道则有望打开新成长空间。我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润为9.99/11.99/13.88亿元,对应EPS为0.59/0.71/0.83元,当前股价对应PE为17.5/14.6/12.6倍,维持"买入"评级。

   多地区营收实现较快增长,盈利能力同比有所提升公司营业收入分地区来看,2023Q1-Q3华北/华东/华南/华中/西南/东北/西北地区分别实现营收72.00/195.86/44.73/32.87/28.33/15.83/20.52亿元,同比分别+0.9％/+10.4％/+92.0％/+19.4％/+20.9％/+6.0％/+21.6％,所有地区均实现正向增长,其中华南地区增长明显。盈利能力方面,公司2023Q3综合毛利率为4.2％(+1.7pct),同比提升明显,净利率为1.7％(+0.1pct);期间费用方面,销售/管理/财务费用率分别为0.9％/0.4％/0.0％,同比基本保持稳定。

   传统珠宝业务不断精进,培育钻石新赛道布局持续推进(1)传统珠宝:渠道端,公司2023Q1-Q3净增门店224家,其中直营/加盟分别净增门店7/217家,期末总门店数达3866家;2023Q4公司拟增加门店184家。品牌端,公司在2023年深圳珠宝节上获得"全国连锁推荐品牌"、"优秀服务商"、"百强金店"等19项荣誉,展现出黄金全产业链布局优势。产品端,公司延续了2006年以来的生肖贺岁系列产品线,设计并推出了以龙为主题的贺岁产品。(2)培育钻石:2023年9月,在郑州举行的2023年世界培育钻石展销会上,公司自主设计的培育钻石产品"此刻高光"、"以爱之名"、"烟花"等系列亮相,为消费者呈现时尚摩登的培育钻石首饰。我们认为,公司未来有望发挥渠道协同效应,推动产品结构调整,实现新兴品类先发卡位,打开新增长曲线。

   风险提示:市场竞争加剧;金价波动;新品类开拓不及预期。