晶盛机电(300316):Q3业绩持续高增,设备+材料共同推进公司成长-公司简评报告

设备+材料双轮驱动公司成长,Q3业绩持续高增。2023年前三季度公司实现营收134.62亿元,同比+80.39％,归母净利润35.14亿元,同比+74.94％。其中Q3单季度实现收入50.55亿元,同比增长63.47％;归母净利润13.08亿元,同比增长63.14％。

   在手订单依然充足,公司未来业绩有望延续增长。截至2023年9月30日,公司设备在手订单总计287.50亿元(含税),其中半导体设备在手订单33.03亿元(含税),在手订单依然充足。从前瞻指标看,合同负债111.21亿元,同比+41.52％,存货规模156.28亿元,同比+36.72％。

   公司2023前三季度经营性现金净流入为17.13亿元,同比增加124.30％。

   盈利能力稳健提升,期间费用率降低。2023年前三季度公司综合毛利率42.01％,同比+1.93pct,净利率为30.77％,同比+2.66pct,公司盈利能力进一步提升,主要原因是高毛利的石英坩埚业务产能提升。2023年前三季度期间费用率为8.80％,同比降低1.07pct。

   成立控股子公司,完善电池片设备布局。10月8日,公司在杭州成立控股子公司晶盛光子。晶盛光子研发的产品管式PECVD、LPCVD、硼扩和退火、单腔室多舟ALD和舟干清洗等多种太阳电池工艺设备,在验证过程中获得客户的广泛认可,设备性能已达到或超过行业同款产品。控股子公司的成立,将增强公司在光伏电池设备环节的实力,将完善公司在光伏产业链的布局。

   投资建议:公司目前已经形成了设备+材料双轮驱动成长的发展格局,公司在手订单充足,未来成长性依然有保障。预计公司2023-2025年归母净利润分别为46.34、58.76、71.48亿元,对应PE分别为12、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。