中国黄金(600916):营收净利稳健增长,Q3拓店明显提速-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季度报告。

   点评:

   黄金市场高景气延续,营收净利稳健增长2023Q1-3公司实现营业收入413.14亿元,同比增长15.76％,其中黄金珠宝/管理服务费分别实现收入409.19/0.95亿元,同比分别增长15.66％/降低11.73％。利润端来看,23Q1-3公司实现归属母公司净利润7.41亿元,同比增长20.66％,实现扣非归母净利润6.79亿元,同比增长15.36％。公司费用控制良好,2023Q1-3销售/管理/研发费率分别为0.78％/0.29％/0.05％,同比分别降低0.14/提升0.03/降低0.01pct。盈利能力方面,2023Q1-3公司毛利率为4.23％,同比提升0.41pct,净利率为1.79％,同比提升0.07pct。单Q3公司实现营业收入117.46亿元,同比增长13.39％,其中黄金珠宝/管理服务费分别实现收入116.56/0.40亿元利润端来看,Q3公司实现归属母公司净利润2.04亿元,同比增长16.53％,实现扣非归母净利润1.76亿元,同比增长7.43％,毛利率为4.22％,同比提升1.7pct,净利率为1.74％,同比提升0.05pct。

   渠道产品双轮驱动,Q3拓店明显提速渠道方面,2023Q1-3公司净增直营门店7家,加盟门店217家,其中Q3拓店明显提速,净增直营门店4家,加盟店202家。Q4计划新增直营店铺11家,加盟店铺173家,一二线城市将集中力量开设精品旗舰店。同时电商、回购渠道持续发力扩张。产品方面,公司持续加大设计创新并加强跨界联名合作,分批分类推出承福金结缘镯、随心手串、"年年有鱼"异形金条等系列产品,继续以"国宝金"系列打造长板优势,并与航空航天院、国瓷永丰源等联合开发相关爆款产品。23年2月公司成立培育钻石推广事业部,打造了多个系列新品,在京东平台举办新品发布会试水线上,未来有望逐步布局线下。

   投资建议与盈利预测公司是黄金珠宝领域的上市央企品牌,深耕黄金品类,加码布局培育钻石。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润10.26/12.09/13.83亿元,EPS为0.61/0.72/0.82元,对应PE为17/15/13x,维持"买入"评级。

   风险提示门店拓展不及预期,金价波动的不确定性,新业务孵化不及预期,行业竞争加剧。