东睦股份(600114):业绩超预期增长,三大主业共振可期-2023年三季报点评

事件:公司公告2023年三季报,前三季度实现营业收入27.8亿元,同比+1.5％,归母净利润为1.1亿元,同比+14％,扣非归母净利润为6,435万元,同比-23％。其中,2023年Q3实现营业收入10.2亿元,同比+6.4％,环比+6.1％;实现归母净利润7,127万元,同比+56％,环比+335％。

   Q3业绩超预期增长,盈利能力大幅提升。2023年Q3,公司整体毛利率23.11％,同比+1.44pct,整体净利率7.27％,同比+2.25pct,期间费用率16.42％,同比+0.38pct,其中研发费用达7179万,同比+7.5％,研发费用率为7.05％,同比+0.07pct,公司持续加大研发投入。Q3利润改善的主要原因系销售收入增加,边际改善,以及增值税加计抵减所致。

   下游消费电子行业需求回升,三季度MIM板块实现盈利。Q3MIM板块因得益于下游消费电子行业回暖,以及大客户折叠机项目上量影响,销售收入企稳回升,单季实现了盈利。公司作为首家供应华为折叠屏铰链零部件的厂商,正逐渐由MIM零件生产向MIM零件+转轴组件的定制化开发、生产转型,伴随消费电子需求复苏,公司产品有望实现量价齐升。此外,今年9月,远致星火拟增资2.82亿元持有子公司上海富驰15％的股份,新投资者入股后有利于实现双方资源优势互补,公司成长空间有望打开。

   P＆S板块营收达到历史高位,中长期布局机器人领域。Q3P＆S板块销售收入达到历史同期较高水平,预计Q3营收约5.4亿,环比增长约15％,或受益下游汽车、家电等板块需求复苏。公司注重新兴领域的开拓,通过联营企业收购深圳小象电动科技有限公司12％股权切入机器人电机领域,该公司主营轴向磁通电机,现主要应用于汽车新型传动系统和热管理流体系统,中长期具备广阔的市场前景。

   进一步扩张产能,SMC板块或将保持高增长。Q3SMC板块预计营收约为2亿,前三季度营收约为6.9亿,同比增长36.8％。Q3受下游光伏行业去库存影响,销售增速有所放缓,预计后期行业仍将实现增长。此外,公司进一步扩张产能,宁波总部SMC生产线建设取得初步成效,部分高端SMC产品已小批量供货。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2023-2025年公司实现归母净利润2.2、3.2、4.2亿元,对应市盈率36/25/19倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游新能源、消费电子需求不及预期、新建项目扩产不及预期、宏观经济风险等。