兆威机电(003021):业绩符合预期,静待XR相关产品放量-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。23年前三季度公司实现营业收入8.13亿元,同比+4.20％;实现归母净利润1.28亿元,同比+24.94％。23年Q3公司实现营业收入3.10亿元,同比-0.64％,环比+10.07％;实现归母净利润0.55亿元,同比+16.72％,环比+24.67％。

   23年前三季度盈利能力整体稳健。23年前三季度,公司综合毛利率为28.80％,同比+0.13pct,综合净利率为15.75％,同比+2.61pct。23年Q3公司综合毛利率及净利率分别为30.04％/17.89％,同比-0.29pct/+2.66pct,环比+1.27pct/+2.09pct,政府补助等非经常性损益对利润有一定贡献,公司盈利能力整体稳健。

   汽车电子产品应用持续拓展,看好四季度维持高速增长。公司紧抓汽车自主品牌崛起与汽车电动化、智能化带来的新机遇,重点布局新兴的、增量的、技术要求较高的应用,提供解决方案,如车载运动屏幕、汽车隐藏门把手,我们预计2023年三季度公司汽车电子业务仍实现快速增长。随着新能源汽车渗透率的不断提升以及智能化创新应用的不断涌现,我们认为未来公司的汽车电子业务将会迎来更多的发展机遇。

   苹果VisionPro的发布,看好公司产品在XR领域的应用前景。公司参与的项目和领域不断拓宽,为不同领域的客户设计"齿轮箱+电机+控制"的行业解决方案。2023年6月初,苹果VisionPro的发布为XR行业带来重要增量。公司积极布局XR领域,旗下微型传动系统可应用于瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置、磁感应系统、智能眼镜隐藏式微型扬声器等场景。公司密切关注相关市场、技术的变化和发展,积极开拓客户、提高客户覆盖率。

   投资建议:预计23-25年归母净利润为1.90/2.80/3.82亿元,同比+26.0％/+47.4％/+36.8％,对应PE为66.2/44.9/32.9,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;新品拓展不及预;消费市场复苏不及预期。