中天科技(600522):营收利润回暖,复苏迹象显现

3Q23营收实现高增,归母净利润稳中向好公司2023年前三季度实现营收327.51亿元,同增12.18％,归母净利润为26.60亿元,同增7.68％;3Q23营收126.08亿元,同增37.74％,归母净利润7.05亿元,同比增长9.17％,通信、电力板块稳中有升,海风项目订单持续落地。我们维持此前盈利预测,预计公司23～25年归母净利润分别为35.66/40.63/46.32亿元,根据Wind一致预期,可比公司2023年PE均值为18.14x,给予公司2023年PE估值18.14x,目标价18.96元/股(前值18.81元/股),维持"买入"评级。

   国内国际市场持续推进,海洋板块订单加速落地公司在海洋板块明显发力:在海洋线缆领域,公司在国内的山东、广东、江苏等项目陆续执行,国际市场订单加速突破,已中标墨西哥、沙特油田、欧洲等地区的海缆项目,国际市场中标金额创历史新高;海工方面,公司与海力风电合资打造的5000吨自航式全回转起重船"中天39"已于10月29日顺利下水,该船所具有的5000吨起吊能力在国内市场名列前茅,可满足未来大模块化的海上升压站的吊装作业要求。目前,公司已拥有"中天7"、"中天8"、"中天9"、"中天31"、"中天39"等多艘海上风电专业施工船舶,随着"十四五"加快海风建设,未来公司海洋业务有望恢复高增。

   毛利净利有所承压,期间费率控制良好公司2023年前三季度综合毛利率为17.08％,同比下降1.75pct,净利率为8.42％,同比下降0.84pct;3Q23综合毛利率为16.86％,同比下降1.33pct;

   净利率为5.80％,同比下降1.60pct;未来公司盈利能力随着有望随产品结构改善出现恢复。从费用端来看,公司2023年前三季度期间费用率同比增长0.37pct,其中销售/管理/财务/研发费用率同比变动+0.23pct/+0.02pct/+0.21pct/-0.08pct至2.36％/1.72％/-0.05％/4.06％。

   3Q23期间费用率同比增长0.45pct,其中销售/管理/财务/研发费用率同比变动-0.16pct/-0.13pct/+1.07pct/-0.33pct至2.46％/1.70％/0.22％/4.30％。

   维持"买入"评级我们维持此前盈利预测,预计公司23～25年归母净利润分别为35.66/40.63/46.32亿元,根据Wind一致预期,可比公司2023年PE均值为18.14x,给予公司2023年PE估值18.14x,目标价18.96元/股(前值18.81元/股),维持"买入"评级。

   风险提示:海上风电装机量不及预期;新能源行业市场竞争加剧。