江淮汽车(600418):业绩符合预期,外部合作稳步推进-2023年三季报点评

公告要点:江淮汽车2023前三季度实现营业总收入339.78亿元,同比+23.11％％;实现归母净利润为1.84亿元(2022前三季度为7.84亿元);实现扣非后归母净利润为5.29亿元(2022前三季度为14.94亿元)。2023Q3单季度实现营业总收入115.70亿元,同环比分别为18.200.44％％;实现归母净利润为0.29亿元(2022Q3为0.72亿元),环比299.68％299.68％;扣非后归母净利润为2.85亿元(2022Q3为4.15亿元,2023Q2为1.42亿元)。

   2023Q3公司营业收入毛利率费用率同比均改善。11)总销量增长下公司营收毛利率同比均改善。2023Q3公司销量同环比显著改善,合计销量为16.24万辆,同环比分别为18.9815.66％％;其中乘用车Q3销量为10.60万辆,同环比分别为17.8026.55％％;商用车Q3销量为5.64万辆,同环比分别为21.270.45。2023Q3出口37681辆,同环比分别为21.1312.40。规模效应下公司Q3毛利率为10.95％％,同比2.52pctpct;毛利率环比0.86pctpct,主要原因为商用车销量环比下滑。22)费用率:公司Q3销售管理研发财务费用率分别为3.68％/53％/052.29％％,同比分别0.200.470.972.17pctpct,环比分别0.10//+0.390.811.75pct。33)其他收益:Q3单季度其他收益为3.76亿元,同环比分别8.2852.85。44)销量同环比改善政府补助等其他收益环比增长明显,公司Q3归母净利润环比大幅增长。

   公司聚焦主业发展,外部合作逐步推进。公司商用车业务板块有望持续同比改善,同时公司拟通过公开挂牌方式转让部分资产,聚焦公司主业发展,深度推进其他对外合作,提升整车智能化水平。

   盈利预测与投资评级:公司对外积极合作,打开长期成长空间。我们维持江淮汽车20232025年业绩预测,归母净利润为2.90/4.09/7.40亿元,对应PE为14910659倍,维持江淮汽车"买入"评级。

   风险提示:商用车行业景气度低于预期;对外合作进展低于预期;芯片电池等关键零部件供应链不稳定风险等