中国东航(600115):23Q3盈利创历史新高,航空大周期业绩拐点已现-2023年三季报点评

润36.42亿元,同比大幅扭亏(22Q3为亏损93.80亿元),超过19年同期(24.24亿元)。前三季度归母净利润合计-26.07亿元。

   经营数据

   机队:23Q3共引进6架,退出7架,净退出1架。

   ASK:23Q3同比22Q3增加120％,恢复至19Q3的99％;

   RPK:23Q3同比22Q3增加150％,恢复至19Q3的92％;

   客座率:23Q3客座率77％,同比22Q3提高9pct,较19Q3下降6pct。

   收益分析

   收入端:23Q3,单位RPK收入为0.67元,同比19Q3增长13％;

   成本端:23Q3,单位ASK成本为0.43元,同比19Q3增加10％,主要因为油价上涨、利用率尚未恢复。23Q3我国航空煤油进口到岸完税价环比23Q2上涨7％,同比19Q3增长33％。

   费用端:23Q3,单位ASK销售费用、单位ASK管理费用分别为0.02、0.01元,同比19Q3分别-23％、-1％。财务费用为12.23亿元,Q3末人民币较Q2末升值约0.6％。

   业绩拐点已现,静待弹性释放

   航空大周期序幕已拉开,业绩拐点已现,公司业绩弹性有望充分释放。预计2023-2025年归母净利润为-42.58、121.92、132.92亿元,维持"增持"评级。

   风险提示

   出行需求恢复不及预期;油、汇风险;突发事件等。