正帆科技(688596):业绩持续稳健增长,订单高增成长可期

营收同比环比持续提升,业绩高增表现靓丽。公司发布2023年第三季度报告显示,2023年Q3公司实现营业收入10.66亿元,同比+23.89％;

   实现净利润/扣非净利润1.21亿元/1.25亿元,同比+43.15％/+52.21％。

   2023年Q1-Q3公司实现营业收入24.11亿元,同比+33.65％;实现净利润/扣非净利润2.71亿元/2.00亿元,同比+97.21％/+57.11％。

   在手订单及新签订单增长迅猛,现金流与合同负债同样表现良好。

   在订单情况上,公司于2023年Q1-Q3实现新签合同50.79亿元,同比增长78％,其中,来自半导体行业/光伏行业的新签合同分别占比51％/36％;截至三季度末,公司在手合同/合同负债分别为60.53亿元/21.88亿元,同比+95％/+121％,公司订单充足成长性好且销售收款情况同样良好。在现金流方面,2023Q3公司经营性现金流为2.81亿元,持续向好。除此之外,公司也在持续加码研发力度,2023Q3公司研发投入合计0.67亿元,同比+42.78％,加快新产品研发的同时巩固先发产品优势,为后续增长打下良好基础。

   半导体核心零部件+电子气体+前驱体业务多轮驱动,进展顺利。在新产品的推进上,一方面,公司子公司鸿舸半导体的半导体核心零部件GasBox产品今年已全面稳产,产品供应链和产能效率均得到明显提升,该板块业务有望为公司高业绩增速持续提供支撑。另一方面,公司在铜陵电子材料生产基地即将生产的20多个前驱体产品,目前已进入客户导入阶段,扎实的技术与客户底基将有望助力该板块产品快速实现客户导入并逐步实现销售,为公司未来成长再添动力。

   盈利预测与投资建议:鉴于公司业绩靓丽,经营稳健,订单饱满,我们上调公司的盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.72/53.02/69.18亿元,归母净利润分别为3.95/5.50/6.97亿元(2023-2025原值3.80/5.24/6.97亿元)。根据可比公司相对估值法,我们给予公司2024年27倍PE,对应目标价53.41元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期风险,行业竞争加剧风险,新业务开展不及预期的风险,原材料采购风险,地缘政治风险。