分众传媒(002027):23Q3业绩修复显著,梯媒延续龙头趋势

公司发布2023年度第三季度业绩报告,前三季度实现营收86.75亿元(YoY+17.71％);归母净利润36.02亿元(YoY+69.06％);实现扣非归母净利润32.57亿元(YoY+66.94％);经营活动现金流净额52.87亿元(YoY+13.86％)。Q3单季度实现营收31.58亿元(YoY+25.44％);归母净利润13.71亿元(YoY+88.48％);实现扣非归母净利润12.85亿元(YoY+47.50％)。

   投资要点:23年1-8月广告市场震荡调整,梯媒渠道保持上涨趋势,公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示,国内广告花费1-8月同比上涨5.3％,整体市场震荡调整,恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势,8月份涨幅分别为24.1％、2.9％;影院视频渠道随着电影市场逐步复苏,居民观影热情升高,影院运营恢复,从而实现强力反弹,保持高恢复增长。公司作为楼宇媒体龙头企业,营收实现强力回升;

   公司内部成本有效控制,管理费用端有所缩减,多方有利因素共同拉动利润端回升,整体恢复态势向好。

   梯媒延续龙头趋势,广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台,截至23年7月31日,覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台(YoY+11.22％)、自营电梯海报媒体154.7万个(YoY+0.52％),梯媒总体保持扩张趋势,龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构,保持多元化发展态势。随着经济好转,线下消费复苏,影院运营情况好转,互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强,广告主投放需求旺盛。

   持续布局数字化、智能化营销,开发AI驱动解决方案。近年来,公司持续提升数字化、智能化营销能力,目前已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时,公司不断锤炼大数据分析能力,持续帮助客户实现精准有效投放,并有效推动品效协同,大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署,致力于开发AI驱动的全新行业解决方案,将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力,进而为更多的广告主赋能。

   盈利预测与投资建议:随着23年宏观经济和消费逐步复苏,梯媒等多渠道广告主投放需求上升,公司业绩恢复符合此前预期,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司实现营业收入131.40/153.03/171.60亿元,归母净利润分别为50.73/59.59/67.00亿元,EPS分别为0.35/0.41/0.46元,对应10月25日收盘价,PE分别为19.16X/16.31X/14.51X,维持"增持"评级。

   风险因素:宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。