分众传媒(002027):三季度业绩持续恢复,营业成本保持稳定态势-2023Q3业绩点评

分众传媒发布Q3业绩,23年Q3实现收入31.58亿元,同比增长25.44％,环比增长7.34％。归母净利润13.71亿元,同比增长88.48％,环比增长6.28％;扣除非经常性损益后净利润约为12.85亿元,同比增长47.50％,环比增长9.64％。

   经济疲软背景下季度业绩仍持续环比回升,未来顺周期贝塔恢复高经营杠杆彰显弹性:分众在2023年单季度业绩持续环比回升,头部消费类广告主投放在经济下行时期仍然具备极强的韧性,此外AI教育类广告主在三季度已经开始贡献收入,公司作为最优质的广告媒介在广告市场具备阿尔法属性。此外其具备高经营杠杆属性,上半年在点位数量达到282万个突破新高的背景下,2023Q3营业成本仍然只有10.03亿元,经营杠杆弹性进一步加强。随着消费回暖,政策定调提振汽车等大宗消费和旅游等服务消费,顺周期背景下分众业绩弹性有望进一步释放。

   细分行业广告主景气度提升,看好未来2024年分众的业绩修复:1)公司通过AI模型未来可加大客户公司的覆盖面,过往内容生成产能不足的问题将会得到解决。2)未来会积极开拓ToB端市场,过往主要针对ToC端市场,B端客户同样对于广告投放拥有较大的需求。3)2023年饮料行业伴随着社交场景的修复投放超过此前预期,公司此前在饮料行业有较多的积累和成功案例,未来有望持续保持增长。

   AI营销垂直模型进入内测阶段,加大中长尾客户覆盖开启第二增长曲线:分众的AI模型具备广告语生成、文生图、图生图、投放策略制定、投放优化、数据分析等丰富的功能。同时借助AI自动生成能力,一站式广告服务将解决中小企业因制作成本、制作周期等痛点,覆盖客户数量有10倍增长空间,未来将打开收入天花板,提升分众自身的估值空间。

   盈利预测及投资评级:我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元,2023-2025年对应当前PE分别为19.79/15.67/13.75倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济恢复不及预期,垂直模型功能迭代不及预期,行业竞争加剧。