铂科新材(300811):期待芯片电感加速放量-2023年三季报点评

事件

   公司10月23日发布2023年三季报,前三季度实现营收8.54亿元,同增14.86％;实现归母净利润1.89亿元,同增43.66％;实现扣非净利润1.81亿元,同增39.79％。3Q23实现营收2.73亿元,环降6.19％;实现归母净利润0.55亿元,环降19.12％;实现扣非净利润0.54亿元,环降12.90％。

   评论

   Q3主业符合预期,芯片电感大幅增长。公司Q3营收环降6.19％,归母环降19.12％;存货2.27亿元,环增8％;毛利率37.66％,环降2.41pcts;净利率20.14％,环降3.37pcts,Q3主因粉芯下游持续去库,公司出货速度放缓,预计Q4逐步改善,年内保持粉芯出货稳定增长。Q3公司芯片电感产能释放,营收环增229.17％,产品验证顺利,预计Q4产能进一步提升。23年9月公司控股股东摩码投资及实际控制人杜江华减持计划实施完毕,合计减持比例2.99％。公司股权激励摊销从23年5月开始,上半年摊销700-800万,下半年预估总摊销在1500-1600万左右。磁粉芯龙头产能持续扩张,粉末产品逐步放量。截至22年底公司磁粉芯产能约3.1万吨/年,河源基地将新增2万吨产能,预计24年达产扩至5.1万吨/年。公司产品不断迭代升级,覆盖5kHz-2MHz频率段,粉末原料自供,盈利能力行业领先。公司下游应用于光伏、新能源车和空调等领域,客户主要为比亚迪、格力、华为、TDK、阳光电源等。粉末业务方面,公司成功开发了微细球形铁硅铬粉末,已取得数家外资品牌贴片电感厂商的认可,目前处于小批量转量产阶段,有望实现国产替代,非晶纳米晶粉末也得到了客户的验证,也将逐步导入客户量产。

   芯片电感快速增长,高算力高功耗场景下空间广阔。公司采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺,较铁氧体在效率一致下体积可减少50-70％。23年6月公司与员工持股平台共同投资设立铂科新感。目前公司已取得多家国际芯片厂商验证,并进入大批量生产交付阶段,预计23年底可实现产能约500万片/月,24年将扩充到1000-1500万片/月。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司23-25年归母净利润分别为2.88亿元、4.23亿元、5.51亿元,EPS分别为1.45元、2.13元、2.77元,对应PE分别为28倍、19倍、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   项目建设不及预期;新领域拓展不及预期;