精锻科技(300258):业绩增速符合预期,客户结构改善-23年三季报点评

公司发布2023年三季度业绩:23年前三季度公司实现营收15.06亿元,同比增长18.61％;实现归母净利润1.88亿元,同比增长8.18％;实现扣非归母净利润1.68亿元,同比增长13.79％。

   点评:

   收入端:业绩增长符合预期。23Q3公司实现营收5.58亿元,同比增长10.02％;实现归母净利润0.60亿元,同比增长-9.87％;实现扣非归母净利润0.53亿元,同比增长-19.97％。

   费用端:23Q3毛利率环比小幅提升。23Q3公司毛利率达26.08％,同比-3.34pct,环比1.23pct;公司净利率达10.64％,同比-2.53pct,环比-5.68pct。拆分费用率,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.05/-1.05/-1.58/4.92pct。我们预计,受汇兑影响导致财务费用增加,利润与收入不同步。

   客户结构改善,拓宽产品矩阵。公司开拓新能源乘用车客户陆续放量,公司新能源车配套收入占比有望提升。公司给奇瑞、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、长城、吉利、零跑、上汽等自主品牌直接和间接配套比例已超过15％。同时,公司拓宽产品矩阵,由差速器拓展至总成、电机轴和齿轴类等。随公司客户拓展和单车配套价值量不断提升,公司盈利能力进一步改善。

   投资建议:公司为差速器龙头,客户结构优秀。预计2023-2025年营收22.1/28.3/36.7亿元,对应归母净利润3.0/3.8/4.8亿元,当前市值对应2023-2025年PE为22.7/17.1/13.0,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。