信科移动(688387):空天地互联伊始,低轨卫星潜力巨大

首次覆盖,目标价10.82元,给予增持评级。预测2023-2025年公司归母净利润预测为-4.58/0.48/5.00亿元,对应2023-2025年EPS为-0.13/0.01/0.15元;考虑公司5G主设备份额有望回升,国内低轨产业发展迅速,公司可提供一系列宽带卫星通信产品,身位较为领先,我们给予公司2023年4.24xPS,对应目标价10.82元。

   无线主设备陆续招采,受益5G份额逐步提升。中信科移动曾制定和引领了我国3G时代TD-SCDMA技术标准;5G时代,自2020年起5G规模部署,公司份额逐年提升。2020年中国移动2.6/4.9GHz主设备集采份额约占2.56％;2021-2022年,份额已占历次各家运营商总招标量的3％以上,尤其是2023年,公司在中国移动的700M/2.6GHz两个招标中份额分别为3.2％和9％,较此前已有明显提升。2023年8-10月份电信和联通合计有接近95万站的集采,有望带动行业景气回升。

   低轨发展潜力巨大,参与标准制定地位领先。近年中国卫星网络集团向国际电联ITU申请了12992颗星;"G60星链"也将实现12000+颗卫星的组网,低轨规划潜力巨大。公司在3GPP、ITU等国际组织承担卫星通信立项,积极布局宽带卫星通信系统并完成5GNTN相关试验,并在近期参与的《卫星国际移动通信(IMT)未来技术趋势》正式获ITU-R立项,较好的显示公司在该领域的优势地位。

   催化剂:低轨卫星招标进展顺利,5G主设备赛道景气回升;

   风险提示:低轨产业发展不及预期,5G主设备价格竞争激烈。