海晨股份(300873):消费电子有望迎来复苏,大力拓展新能车业务-公司点评报告

事件:

   公司为加快自动化业务推进,进一步提升核心竞争力,拟由控股公司江苏海昆盟智能科技有限公司以自有资金现金人民币1.80亿元收购盟立自动化(昆山)有限公司100％股权,并签订相关股权收购协议。本次收购完成后,昆山盟立将成为公司控股公司,纳入公司合并报表范围。

   点评:

   智能自动化优质资产注入,业务拓展与核心竞争力双提升。公司是智能自动化领域代表企业之一,在自动化装备和集成领域技术积累丰富,并长期服务于头部客户,能够提供智能工厂和自动化整体解决方案,拥有较好产品口碑和品牌声誉。本次交易有助于进一步提升海晨股份在自动化领域的业务范围和拓展速度,加强业务能力和技术水平,未来能够为消费电子乃至新能车等更广泛领域的先进制造业客户提供自动化装备和集成业务,且与公司原有自动化业务产生较好的协同效应,进一步提升公司在该领域的核心竞争力。

   保持物流业务稳定增长,着眼转型升级双向拓展。公司2023H1实现货运量76万吨,同比+1.33％;报关票数37万票,同比-8％;进出仓359万托,同比+28.21％。在保持主营业务的基础上,公司一方面积极拓展各类新项目,带来新的业务增量,23上半年公司持续加大研发投入,研发费用同比+28.13％,研发费用占比在同业中较为领先;另一方面将服务链条继续延伸,开拓了新的高附加值技术业务,新能源汽车业务公司收入继续保持了超过100％的增长。制造业供应链转型升级是产业发展趋势,未来公司将在纵向与横向拓展中实现更多经营成果。消费电子抗压成长,海外布局再迎新春。目前消费电子行业仍然处在调整周期中,2023H1我国出口笔记本电脑0.67亿台,同比-23.9％;出口手机3.51亿台,同比-13.5％;出口集成电路1276亿个,同比-10％。公司2023H1部分消费电子业务量出现一定程度下滑,但新增服务项目如深圳A项目均有较快增长,因此公司整体仍然保持了优于外部行业的成长速度。此外,公司已在德国、泰国等国家布局海外业务,并建立本地团队和仓储资源,积极跟进客户全球化计划,参与客户海外厂建设,因此预计海外业务有望成为公司新的增长点。

   盈利预测:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.89/4.66/5.80亿元,对应的PE分别为13/11/9倍。给予公司2024年盈利15倍PE估值,对应目标价为30.30元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期