鹏辉能源(300438):业绩短期承压,储能占比提升

公司发布2023中期业绩公告,上半年实现盈利2.51亿元,同比增长3.05％,公司盈利短期承压,储能占比持续提升,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023H1盈利同比增长3.05％:公司发布2023年中报,上半年实现营收43.75亿元,同比增长7.62％;实现盈利2.51亿元,同比增长3.05％;实现扣非盈利2.35亿元,同比下降5.43％。根据公司中报业绩测算,2023Q2实现盈利0.69亿元,同比下降55.10％,环比下降62.28％;实现扣非盈利0.66亿元,同比下降60.02％,环比下降61.24％。

   储能业务稳健发展,毛利率保持稳定:公司2023上半年,全球储能行业呈高速发展,据SMM统计,上半年全球储能电池出货量达到87GWh,同比增长122％。公司上半年储能业务收入同比实现较大幅度增长,占总收入比例也大幅提升至64％。上半年公司消费电池业务同比继续保持稳定增长,动力电池业务有较大幅度下降。公司实现整体销售毛利率18.84％,同比提升1.11个百分点,其中23Q2实现毛利率17.36％,环比下滑2.6个百分点。分产品来看,锂离子电池实现营收40.76亿元,同比增长8.19％,毛利率18.19％,同比提升1.55个百分点。

   海外业务提升明显,新型产品增强竞争力:公司上半年国内实现营收37.97亿元,同比增长6.53％,毛利率17.82％,同比提升0.8个百分点;海外实现营收5.78亿元,同比增长15.41％,毛利率25.58％,同比提升2.84个百分点。公司积极推进新型技术产品落地,储能电芯方面,推出了容量为320Ah、314Ah的电力储能电芯,循环次数可达万次,能量转换效率高;钠电池方面,公司层状氧化物体系的钠电池能量密度提升至150Wh/kg、循环寿命3000次以上,聚阴离子体系的钠电池循环寿命达6000周以上。

   估值

   结合公司公告与行业近况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.71/2.84/3.76元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.63/4.00/5.34元),对应市盈率20.3/12.2/9.3倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。