雅克科技(002409):扣非归母净利超预期,看好前驱体、LNG放量-2023年中报点评

事件:8月27日,雅克科技发布2023年半年度报告,23年上半年公司实现营收23.23亿元,同比增长12.82％;实现归母净利润3.41亿元,同比增长21.30％;扣非归母净利润3.49亿元,同比增长28.65％。

   二季度营收持续增长,业绩环比稳步提升。23年Q2单季度公司实现营收12.52亿元,同比增长14.5％,环比增长16.9％;实现归母净利润1.68亿元,同比增长26.8％,环比下降2.6％;实现扣非归母净利润1.96亿元,同比增长46.04％,环比增长27.26％;实现毛利率32.48％,同比增长4.55pct,环比增长0.01pct。

   前驱体业务同比高增,LNG板材在手订单充足。23H1公司前驱体业务实现营收6.44亿元,同比增长36.57％。公司布局芯片制造先进制程配套的前驱体材料,推出新High-K材料及超高/低温硅类产品,部分产品已经进入客户端测试。在原有客户的基础上公司不断拓展新客户,产品导入顺利。23H1公司LNG保温复合材料实现营收4.87亿元,同比增长169.40％。得益于下游造船厂业务的不断发展,公司保温绝热板材销售订单相应增加,板材业务经营发展情况较好。公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产,产品GTT认证工作推进顺利。同时,公司板材第二工厂建设工作基本完成,后续将陆续投入生产。公司领先于国外板材制造商完成GTT新技术NO96super+的智能产线建设,并成功生产出合格产品交付客户使用。

   积极拓宽产品种类,完善半导体材料平台型布局。分产品来看,光刻胶方面,公司自主研发的OLED用低温RGB光刻胶、CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用l-Line光刻胶等产品正按计划在客户端测试。电子特气方面,23H1公司为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等业内头部企业稳定批量供应产品。随着国内一系列超大型特高压输变电项目的推进,公司工业用六氟化硫产品销量得到进一步提升。硅微粉业务方面,公司的球形氧化铝等产品已经开始向客户稳定供货,反馈良好,亚微米球形二氧化硅研发完成,并向部分客户进行销售,公司硅微粉业务的市场份额得到巩固。LDS设备领域,公司LDS输送系统的市场得到进一步开拓,在国内市场占据领导地位,国外市场部分国家首次实现销售。公司不断优化升级T50、T90等原有机型,研发DEC、TSA等高端机型,解决国内自主供应难题。

   投资建议:我们看好公司LNG板材与前驱体材料两块业务,预计23/24/25年公司实现归母净利润8.03/11.02/14.51亿元,对应当前的股价PE分别为40/29/22倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;产能建设不及预期;产品认证不及预期;行业竞争加剧。