美格智能(002881):Q2实现营收环比增长,高算力AI模组持续发展

事件:8月30日,公司发布2023年中报。2023年上半年,公司实现营业收入10.23亿元,同比下降8.97％;实现归母净利润4,865.06万元,同比下降43.56％;其中,2023Q2单季度实现营业收入5.80亿元,环比增长30.86％。

   二季度业务营收环比增长,海外市场持续扩大。2023年上半年,传统IoT行业客户及FWA客户的需求偏弱,车载行业客户以及海外市场需求继续保持强劲增长态势。2023年上半年公司实现营业收入10.23亿元,同比下降8.97％;

   其中Q2单季度实现营业收入5.80亿元,环比增长30.86％;2023年上半年实现归母净利润4,865.06万元,同比下降43.56％。公司加大营销能力建设,海外市场迅速扩大,SLM320系列模组产品已顺利通过了多项国内和国际认证,覆盖亚洲、欧洲、美洲、澳洲等全球主流运营商网络,2023H1海外营收占比达到31.06％,较2022全年提升7.4pct。

   加码研发丰富产品序列,高算力AI模组实现技术突破。2023年上半年,公司研发投入金额为1.31亿元,同比增长15.19％,主要聚焦于高算力模组行业应用、4G/5G智能座舱模组、车规级5G数传模组等领域。

   NB-IoTCat14G5G数传模组产品全面完善,联合高通等厂商陆续发布了5GRedCap模组及解决方案、支持5GNTN技术的卫星通信模组产品、支持3GPPRelease17标准及特性的5.5G数传模组等新产品。尤其加大了算力产品线研发投入,目前推出的高算力AI模组SNM970,是行业首批基于高通QCS8550处理器开发的AI模组产品,综合AI算力高达48Tops、支持Wi-Fi7。7月21日,公司于官方公众号宣布,在基于高通骁龙800平台的自研算力模组上成功运行文生图大模型StableDiffusion,或为业内首例,拓展了算力模组的能力边界,为驱动生成式AI在端侧和边缘侧的大规模部署埋下伏笔。

   业务结构转型优化,车联网业务高速增长。报告期内,公司持续优化出货产品结构,主营业务毛利率为20.81％,同比提升2.97pct。传统IoT行业与FWA业务整体需求疲软,毛利率相对较低的NBCAT1等产品出货减少,公司转向海外客户寻求突破,车载、高算力及海外客户高毛利产品出货占比提升。

   智能网联车业务继续保持高速增长态势,相关收入实现翻倍以上增长,营收占比持续提升。公司针对5G智能座舱领域定制开发的第三代车载产品,在终端车厂高端SUV车型上实现小批量出货。针对汽车业务拓展,公司在上海设立全资子公司,推动在5GC-V2X、高阶辅助驾驶、智能驾驶等领域的技术拓展。伴随公司模组产品技术升级优化,公司业绩或将稳步提升。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.44/2.35/3.42亿元,2023-2025年EPS分别为0.55/0.9/1.31元,当前股价对应的PE分别为56/35/24倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;宏观经济波动风险;产品质量管控风险;汇率风险。