莱斯信息(688631):民航空管业务同比大增,多领域全面开花

事件:莱斯信息8月28日晚间发布半年度业绩报告,2023年上半年营业收入约5.27亿元,同比增加15.28％;归属于上市公司股东的净利润亏损约1255万元,去年同期亏损约2032万元。

   毛利率同比提升,或源于缩减低毛利业务。公司上半年整体收入、利润均同比向好发展,分业务看,民航空中交通管理业务实现营业收入2.32亿元,同比增长129.21％;城市道路交通管理业务实现营业收入1.51亿元,同比增长35.04％。23H1毛利率为30.2％,同比提升2pct,我们认为毛利率的提升或源于公司低毛利率业务"企业级信息集成平台"的收入缩减,将主要精力聚焦于民航、城市道路等高壁垒业务。此外,公司因公司客户项目执行特点且采用终验法确认收入,利润释放的季节性较为明显,造成了表观半年报的业绩亏损。

   民航空管业务同比大增,空管、机场、国际市场全面开花。民航业务呈现向好的发展趋势:1)空管领域,公司上半年立足空管自动化市场优势,落实多地重大项目,包括福州、呼和浩特、兰州等地。此外上半年公司实现首个国产厂商成功获颁大型自动化系统正式使用许可证的重大突破,填补国内空白。2)机场领域,公司持续开展淮安机场为标杆的综合试点应用,着力打造面向中小机场的智慧机场整体解决方案标杆。3)国际市场领域,公司有序推进伊拉克、安哥拉、柬埔寨、津巴布韦等重大项目落地和建设实施。我们认为,公司有望抓住空管局8+N区管建设契机,进一步提升其民航空管业务的市场地位,业务将加速成长。

   投资建议:公司作为民航空管龙头,将伴随我国民航空管体系建设以及民航系统国产化替代享受持续成长。我们预计公司2023-2025年分别实现收入20.11/25.78/30.43亿元,实现归母净利润1.24/1.65/2.03亿元,对应当前PE估值分别为43/32/26倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术发展选择不符合行业趋势风险;募投项目实施不及预期风险;

   所处行业竞争加剧风险;下游行业需求不景气风险;应收账款回收困难风险;

   全球经济下行风险等。