华设集团(603018):23H1业绩基本符合预期,看好数字智慧、绿色低碳业务成长空间-2023年半年度报告点评

事件:公司发布2023半年度报告。23H1,公司实现营收22.39亿元,yoy-2.6％,实现归母净利/扣非归母净利2.62/2.58亿元,yoy+1.4％/+2.0％。23Q2单季度,实现营收13.66亿元,yoy-1.2％,实现归母净利/扣非归母净利1.67/1.67亿元,yoy+1.2％/+2.1％,业绩基本符合预期。

   23H1归母净利稳增,检测业务营收yoy达9％23H1,公司实现营收22.39亿元,yoy-2.6％,实现归母净利润2.62亿元,yoy+1.4％,扣非归母净利润2.58亿元,yoy+2.0％。23Q2,实现营收13.66亿元,yoy-1.2％,实现归母净利润1.67亿元,yoy+1.2％。分业务看,勘察设计/规划研究/综合检测/低碳及环保业务/数字及智慧业务/EPC及项目全过程管理分别实现营收12.44/2.79/2.36/1.95/1.34/1.21亿元,yoy+2.3％/-9.0％/+9.2％/-16.93％/+2.29％/-18.86％。

   23Q2毛利率提升,经营性现金流改善明显毛利方面:23H1,公司综合毛利率36.8％,yoy+1.8pct,23Q2,毛利率39.9％,yoy+2.3pct。分业务看,勘察设计/规划研究/综合检测/低碳及环保业务/数字及智慧业务/EPC及项目全过程管理分别40.5％/43.1％/30.5％/20.1％/45.18％/19.05％,yoy+0.93/-5.02/+8.62/+0.99/+9.30/-3.44pct。

   费用方面:23H1,期间费用率13.6％,yoy+1.8pct;销售/管理/财务/研发费用率分别为4.9％/8.8％/-0.1％/4.8％,销售/管理/财务/研发费用率yoy分别+0.3/+1.3/+0.2/+0.0pct。

   现金流方面:23H1,经营性现金流净流出2.59亿元,同比少流出2.74亿元,23Q2,经营性现金流净流出0.56亿元,同比少流出1.81亿元。

   "公铁水空"全方位布局,深耕勘察设计主业公司拥有工程勘察综合资质甲级,布局"公铁水空"多领域业务。公路:设计高速公路/干线公路超7000/5000公里;铁路:设计铁路/城市轨道交通超1000/300公里;水运:参与100多项河道综合整治,公司参与100多项河道综合整治项目,以及多个平原地区水库、闸站、泵站项目;民航:设立民航设计研究院,先后为113个运输机场和18个通用机场提纲工程咨询服务。23H1,公司勘察设计业务实现营收12.44亿元,同比增长2.3％。

   数字智慧、绿色低碳业务持续发力,拓展第二增长曲线数字及智慧业务:23H1,公司数字智慧业务实现营收1.34亿元,同比增长2.3％。

   公司以子公司狄诺尼为核心,围绕"传统设计向数字设计升级、打造基建数字孪生平台、创意智慧业务场景"开展数字智慧业务。产品端看,江苏狄诺尼发布最新软件产品AIRoad、VRRoad、EICAD5.0,不断提升方案设计阶段的工作效率。

   业务端看,公司承接海太长江隧道智慧建设BIM管理平台、腾龙大道智慧快速路BIM信息化建设管理平台等千万级"智慧建设管理平台"项目。23H1,江苏狄诺尼新承接合同额及营业收入较上年同期实现100％以上增长。

   低碳及环保业务:23H1,公司绿色低碳业务业务实现营收1.95亿元,同比下降16.9％。公司环保产品线优势巩固,新能源、新材料业务取得突破。1)生态环保:截至23H1末,公司累计完成1000万m2流域水环境治理、40多座给水和污水处理厂、55万公里农村污水管网、1500个农村污水处理站点;2)城市低碳:截至23H1末,公司累计设计4800km道路景观绿化、4000万m2城市绿化、100多个生态公园和湿地、200km综合管廊;3)新能源:22H1,公司承接淮安港航中心船闸150KWp光伏发电项目、淮安新港作业区分布式光伏发电项目等项目,开展交能融合和建筑光伏一体化全新探索,包括建筑光伏幕墙(BIPV)、光伏车棚、边坡光伏系统以及储能系统等;4)新材料:2022年,设立华设(江苏)新材料科技有限公司,截至2023年8月28日,合计(直接+间接)持股51％,未来面向交通与建筑的绿色低碳新材料开展成套技术研发和销售。

   发行可转债,助力公司业务转型升级发行4亿元可转债,主要用于华设创新中心项目。2022年7月29日,公司发布《公开发行A股可转换公司债券预案》,2023年7月21日,该可转换债券完成配售;本次可转债募集资金总额为4亿元,其中2.8亿元投向华设创新中心项目、1.2亿元用于补充流动资金。华设创新中心项目将以"数字化""绿色低碳"等为研发重点方向,在基础设施数字化建造、大数据研发应用、低碳新能源和车路(船岸)协同与自动驾驶等方面形成一批行业领先技术和产品。

   盈利预测与投资建议:我们认为:短期看,江苏省内道路交通投资空间广阔,公司勘察设计、工程承包业务订单前景良好;中长期看:公司有望受益数字智慧、绿色低碳业务等第二增长曲线持续发力。

   预计公司2023-2025年实现营业收入65.11、72.34、80.12亿元,同比增长11.50％、11.11％、10.76％,实现归母净利7.69、8.66、9.74亿元,yoy+12.56％、12.60％、11.44％,对应EPS为1.13、1.27、1.42元。现价对应PE为7.69、6.83、6.07倍。

   维持"买入"评级。

   风险提示事件:基础设施投资规模波动风险,公司业务来源地域相对集中的风险,;研报使用信息数据更新不及时风险。